受益存储行业上行周期，预告24Q2 季度归母净利润中值同比+1.6 倍。

公司预告24Q2 单季度营收43.47~47.47 亿元，中值45.47 亿元，同比+104.3%，24Q2 单季度归母净利润1.36~2.26 亿元，中值1.81 亿元，同比增长1.6 倍；扣非净利润1.07~1.97 亿元，中值1.52 亿元，同比增长1.5 倍。

24Q2 业绩同比增长主要系公司提前预判存储行业上行周期趋势，充分发挥规模、技术、封测、供应链、产品，以及市场品牌等各方面综合优势所致。

受益存储价格上行+大客户放量，H1嵌入式存储/固态硬盘营收或延续增长。

分业务来看：1)第一大业务为嵌入式存储，23 年营收44.23 亿元，占比44%，毛利率3.11%。预计24H1 将受益公司新增OPPO 等大客户，叠加行业上行周期产品价格上涨。预计24 年下半年将受益各大手机厂商新机型发布以及AI 手机渗透率增长，带动新一轮换机潮下存储容量需求的增长。

2)第二大业务为固态硬盘，23 年营收28.02 亿元，占比28%，毛利率5.46%。

预计24H1 将受益企业级存储产品放量、叠加信创行业复苏带来的双重驱动。

企业级SSD+RDIMM实现规模交付并获客户认可，自研主控芯片赋能增长。

1)企业级存储：公司企业级SSD 和RDIMM 产品从23Q4 开始已经在运营商、金融和互联网客户端实现规模交付并获得客户的认可。

2)自研主控芯片：两款自研主控芯片(WM 6000、WM 5000)已批量出货，赋能eMMC 和SD卡两大核心产品线，并已实现数千万颗的规模化产品导入。

24H1 公司企业级存储业务规模增长明显，自研主控芯片业务保持上升趋势，对主营业务的“护城河”及“助推器”效应进一步凸显。

24H1 元成苏州+Zilia 收入及利润均正向贡献，布局国际国内双循环供应链。

2023 年公司完成对元成苏州和Zillia 的并购，一方面构建了有韧性的国际国内双循环供应链体系，另一方面，上述两家控股子公司24H1 经营情况良好，均贡献了正向收入及利润。

全球AIGC 浪潮+“数字中国”，存储龙头空间广阔，维持“增持”评级。

全球AIGC 浪潮推动以及“数字中国”顶层规划出炉，存储市场获得成长新动能，公司作为国内存储模组龙头，积极推进存储产业链国内、国际双轮布局，成长空间广阔。预计公司2024~2026 年归母净利润分别为13.11/21.07/30.92 亿元，对应24/25/26 年PE 为30/18/13 倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济不及预期；晶圆价格波动；国际贸易摩擦；研发不及预期等。