上半年小麥價格及銷量下滑拖累營收，稻類及玉米毛利增長貢獻盈利增量。公司致力於推動糧食生產由增產向增效轉變，盈利高質量增長可期。
小麥價格及銷量下滑拖累營收，稻類及玉米毛利增長貢獻盈利增量。預計公司24H1 實現銷售收入50.6 億元（yoy-4.4%），歸屬淨利潤2.95 億元（yoy+4.8%），EPS0.2 元。其中單二季度預計實現營收27.2 億元（yoy-4%）,歸屬淨利潤1.66 億元（yoy+2%），EPS0.1 元。24H1 及Q2 收入下滑主要是受期初庫存減少及糧價下行影響，報告期內小麥等農產品銷售規模下降所致：其中上半年小麥（自產+外採）合計銷量同比下滑33.8%，麥種銷量同比下滑61%，菜籽銷量同比下滑72%。利潤端來看，24H1 及Q2 盈利能力顯著改善主要爲期初庫存水稻及玉米單位成本下降、毛利增加所致；另外上半年大部分農產品價格均有下降，但粳稻價格逆勢增長（上半年均價同比增加+7%），對業績增長貢獻增量。整體看，業績表現符合預期。
公司致力於推動糧食生產由增產向增效轉變。自2020 年夏播以來，公司經營土地面積穩步增長，2023 年秋播面積擴大至129.5 萬畝。基於其優質的耕地資源優勢以及農業科技水平的不斷提升，公司過去幾年已經在糧食生產方面取得了顯著的成果。2024 年，公司將進一步聚焦主責主業，推動糧食生產由增產向增效轉變，全面提升公司的綜合競爭力和盈利能力。
節本增效持續推進，盈利高質量增長可期。主要體現在：1、提升種植效益：
公司通過強化先進技術、加強過程管理等手段，顯著降低雜草稻發生率，各類作物畝成本均有所下降，生產效益不斷提升。2、優化產品結構：公司加快佈局高附加值產業領域，通過下屬龍頭企業進行專業化分工經營，積極拓展外部市場，持續放大品牌價值。中長期看，公司盈利水平有望顯著提升。
維持“強烈推薦”投資評級。基於公司得天獨厚的耕地資源優勢以及全產業一體化協同發展的經營模式，種植主業生產經營長期穩中向好。當前公司積極響應國家關於提升糧食產能的政策號召，着力推動糧食生產由“增產”向“增效”轉變，中長期看盈利高質量增長可期。預計2024~2026 年公司實現歸屬淨利潤9.53 億元/10.82 億元/11.05 億元，對應EPS 分別爲0.69/0.79/0.80元，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：農產品價格上漲不達預期，農資成本漲幅超預期，自然災害，國家糧食最低收購價政策發生重大變化；業績不達預期風險。