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公司公告：公司發佈2024 半年度業績預告，預計2024 上半年歸母淨利盈利12.50 億元–15.00 億元，去年同期虧損46.89 億元，同比扭虧爲盈。
國信農業觀點：1）溫氏股份發佈2024 半年度業績預告，預計公司2024Q2 歸母淨利盈利24.86-27.36 億元，上年同期爲虧損19.40 億元，同比扭虧爲盈。我們認爲公司業績表現優秀，經測算，預計公司2024Q2 頭均肥豬養殖盈利接近220-240 元，對應生豬養殖完全成本接近14.5 元/kg，成本穩健下降。2）公司生豬產能儲備充裕，現有種豬場竣工產能約4600 萬頭，育肥階段有效飼養能力合計約3500 萬頭，預計未來出欄有望保持穩健增長，將受益於豬價景氣回升帶來的量價齊升紅利。3）風險提示：行業發生不可控生豬疫情死亡事件，糧食原材料價格不可控上漲帶來的成本壓力，生豬價格大幅波動帶來的盈利波動。4）投資建議：溫氏股份2024 上半年業績優秀，生豬與黃雞養殖成本穩步下降，有望受益豬價景氣週期上行。我們維持“優大於市”評級，並維持盈利預測，預計公司24-26 年歸母淨利潤爲75.9/158.2/120.3 億元，對應當前股價PE 爲17/8/11 X。
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公司2024H1 業績同比扭虧，生豬養殖與黃雞養殖成本穩步下降溫氏股份發佈2024 半年度業績預告，預計公司2024Q2 歸母淨利盈利24.86-27.36 億元，上年同期爲虧損19.40 億元，同比扭虧爲盈。我們認爲公司業績表現優秀，經測算，預計公司2024Q2 頭均肥豬養殖盈利接近220-240 元，對應2024Q2 生豬養殖完全成本接近14.5 元/kg，商品豬銷售均價接近16.34 元/kg，有一定南方銷區溢價優勢；預計公司2024Q2 只均黃雞養殖盈利接近3-3.5 元，對應2024Q2 黃雞養殖完全成本接近12 元/kg，公司生豬與黃雞養殖成本在2024Q2 均維持穩健下降趨勢。
生豬養殖成績改善明顯，成本下降趨勢有望延續公司養殖成績穩步改善，據公司公告，2024 年5 月公司窩均健仔數已提升至11.3；產保死淘率約7%；PSY約23；上市率約92%；料肉比約2.62。隨着公司基礎生產管理持續優化，疊加飼料原料價格下降，公司2024 年5 月豬苗生產成本降至330 元/頭左右，相比去年12 月下降60 元/頭，預計豬苗成本改善有望逐步體現在未來商品豬出欄成本上。隨着公司生產穩定性提升，公司產能利用率不斷提升，固定成本和費用分攤減少，養殖成本有望繼續維持下降趨勢。
產能儲備方面，據2024 年5 月公司公告披露，現有種豬場竣工產能約4600 萬頭（即目前公司的種豬場滿負荷狀態時，能繁母豬按正常生產性能可產出的商品豬苗量爲4600 萬頭），育肥階段有效飼養能力合計約3500 萬頭。公司現有種豬場較爲充足，如需快速增加出欄量，僅需配置增加能繁母豬數量和合作農戶數量，無需增加新的固定資產投入。
黃雞養殖經營穩健，有望同步受益下半年豬價景氣回升2023 年公司銷售肉雞11.83 億隻（含毛雞、鮮品和熟食），同比增長9.51%，佔全國肉雞（包括白羽、黃羽和小 型白羽肉雞）總出欄數量9.1%，在同行上市企業中排名第一，2024年公司預計在2023年的基礎上增加銷售5%-10%，有望保持穩步增速。公司禽業生產穩定，2023 年毛雞成本同比下降0.66%，截至2024 年4 月，公司再添兩個國家畜禽新品種，分別爲天露黃雞2 號配套系、溫氏麻黃雞3 號配套系。公司獲國家審定通過的黃羽肉雞新品種已經增至9 個，擁有豐富的黃羽肉雞品種資源，品種培育技術行業領先。
投資建議：繼續重點推薦
溫氏股份2024 上半年業績優秀，生豬與黃雞養殖成本穩步下降，有望受益豬價景氣週期上行。我們維持“優大於市”評級，並維持盈利預測，預計公司24-26 年歸母淨利潤爲75.9/158.2/120.3 億元，對應當前股價PE爲17/8/11 X。
風險提示
行業發生不可控生豬疫情死亡事件，糧食原材料價格不可控上漲帶來的成本壓力，生豬價格大幅波動帶來的盈利波動。