近期,一间全球规模最大的人工智能芯片制造商引发了市场波动,让市场开始怀疑人工智能的投资热潮是否已经结束。
景顺基金发文称,近期,一家全球规模最大的人工智能芯片制造商引发了市场波动,让市场开始怀疑人工智能的投资热潮是否已经结束。随着近期数份报告突显出这项技术的局限性和不足,有关人工智能革命带来经济效益的质疑声日益高涨。相反,有关对人工智能的过高期望已达到顶峰,虽然这些预期尚未获得确凿的证据证明,该技术能够带来生产力的提升。更重要的是,可能正在步入投资者幻想破灭的时期,不过一旦宏观经济效益开始显现,这种怀疑就会随之消散。
人工智能(AI)–一个仍有大幅增长空间的投资主题
从市场角度而言,初步的回撤可能是近期投资狂热过后的“健康喘息”。总括而言,不认为人工智能会成为另一个市场炒作的科技泡沫。
分析表明,人工智能投资主题具有多年的持续性,而且仍有很大的增长空间,尽管人工智能相关股票的上升轨迹可能会不太平稳。
的确,有关新科技的炒作因其类似泡沫的特征而更容易遭到质疑,正如1990年代末的互联网泡沫。
尽管人工智能泡沫有朝一日或许会破灭,但短期内不会发生。当前人工智能泡沫仍有很大的膨胀空间。
现时,美国人工智能相关股票的估值保持高企,但估值合理,而且可能进一步上升。市场对人工智能的乐观情绪将有可能重现,并在明年进一步推动美国股市上涨。
一场由数码化、大数据及人工智能领导的工业革命
整体而言,人工智能技术将推动全球几乎所有经济体的全要素生产率显著提高,尽管各个国家的进程和影响可能各异。
甚至认为,世界正在经历由数码化、大数据、自动化和人工智能引领的另一场工业革命。
当然,技术发展与其对整体生产力的影响之间可能存在着滞后性,因为这些技术的好处需要时间才能渗透到经济当中。
此外,各国的基础设施(包括监管和法律框架)必须进行调整,以便充分发挥每项新科技的潜力。
回顾过去,在1980年代末和1990年代的信息及通讯技术 (ICT)革命中,核心技术在历经约10年的发展才在市场中占据一席之地,而直至1990年代中期,其影响才广泛显现。
1990年代中期,由于ICT推动生产力提升,美国经济增速达到1980年代的两倍。但如下图所示,技术采用的滞后期逐渐缩短。
因此,虽然蒸汽机从发明到普遍采用可能需要约70年的时间,但历史表明,人工智能的采用速度将更快。
已有迹象显示,人工智能已开始促进企业加大资本支出投资,且市场普遍认为,人工智能有望于未来十年期通过提升生产力,使美国每年GDP增速提高1.5个百分点。
人工智能对全球造成的影响
美国无疑仍在领跑世界,而欧洲未必会延续前两次科技革命的瞩目表现。许多新兴市场正在积极拥抱前沿科技。
尽管人工智能投资热潮席卷全球,但人工智能对已发展市场的影响可能较新兴市场更为明显,尤其是就劳动力市场而言。
这是由于新兴市场的人口结构更加年轻、劳动力供应更多、资本密集度较低、人力资本发展不成熟以及经济体主要以制造业为中心。
部分数据亦可证明有关结论——国际货币基金组织预计,在已发展经济体,60%的就业岗位可能受到人工智能的影响,相比之下,在新兴市场和低收入国家,这一数字分别为40%和26%。
然而,虽然人工智能对新兴市场的影响程度较弱,但其带来的意义未必会低于已发展市场。
大部分与人工智能开发相关的人力资本和研发费用由已发展市场经济体承担。
这代表着新兴市场可以将人工智能作为一种跨越式发展工具,采用最先进的解决方案,同时节省高昂的技术开发成本。印度、以色列、韩国和中国等国家已相继开始采用这一策略。
适时采用人工智能,加上岗位流失风险有限,将使新兴市场经济体在全球技术格局中占据更有利的位置,并重大地改变现有的投资前景。
即使如此,人工智能采用者捕捉价值的机会最大。将人工智能价值链分为三个部分:支援基础设施、人工智能架构和人工智能采用者。
支援基础设施代表专用硬件和平台,人工智能架构指用于培训和部署的工具和系统,而人工智能采用者则代表主要使用人工智能集成软件应用的企业和职能部门。
目前全球可能正处于前两个组成部分之间的阶段,尚未清楚人工智能将以何种方式被广泛采用,以及它将如何改变长期的经济格局。
投资启示-科技行业
如前所述,正处于人工智能时代的开端,该主题市场的主要驱动力来自支援基础设施和人工智能架构这两大组成部分。
因此,半导体、半导体设备、大规模数据中心和数据基建股票近期出现上涨。
相信这些板块在短期内将继续成为已发展市场和新兴市场经济体人工智能市场的催化剂。
尽管市场猜测随着美国最大型科技股飙升至创纪录水平,可能会出现潜在的科技股泡沫,但至少短期内不太可能发生这种情况。
已发展市场的科技板块热度颇高,但未至于过热,因为“七巨头”的市盈率接近40倍,只有“四骑士”(Dell、Microsoft、Intel、Cisco)的一半,后者于2000年代科技泡沫最鼎盛时期的市盈率超过80倍。市值最大的6家公司的市盈率最高一度达到64倍。
此外,科技公司强劲的盈利亦为人工智能的长期牛市提供了支撑。
市场近期经历了一次健康的修正,因为投资者对创新技术带来的长期影响进行了重新评估,但不认为这是放弃人工智能主题的理由。
相反,这应会为科技行业更可持续的增长奠定基础。
鉴于相关指标显示美国和其他已发展市场国家对人工智能基建组件的内需向好,仍偏重相关板块。
投资启示– 新兴市场
新兴市场方面,今年下半年的市场环境将尤为利好中国台湾和韩国股票。这两个市场的指数内科技行业的权重均相当之高。
虽然中国台湾人工智能相关股票的估值并不便宜,但盈利正逐渐改善,将继续观察,以待市场大幅回调时寻找买入机会。
近期,中国台湾和韩国市场的表现出现了明显分化。截至目前,中国台湾加权股价指数已飙升30%,而韩国综合股价指数表现逊色。
虽然两者在全球芯片供应方面均处于领先地位,但韩国半导体公司并未享受到中国台湾同业所享有的人工智能溢价。这可能是买入韩国科技股的良好时机。
投资启示— 长期资金流向与风险因素
从长远来看,预计资金将从设备和基建流向人工智能集成软件应用领域。
与4G问世时的情况类似,相信随着人工智能持续快速应用,以人工智能为核心、基于应用程序的新经济时代将会兴起。
但应谨记,任何新技术都伴随着风险。鉴于人工智能工具的强大功能,前所未见的网络安全案例可能很快会出现。
因此,看好网络安全和信息科技咨询服务的前景。
编辑/Jeffrey
近期,一間全球規模最大的人工智能芯片製造商引發了市場波動,讓市場開始懷疑人工智能的投資熱潮是否已經結束。
景順基金髮文稱,近期,一家全球規模最大的人工智能芯片製造商引發了市場波動,讓市場開始懷疑人工智能的投資熱潮是否已經結束。隨着近期數份報告突顯出這項技術的侷限性和不足,有關人工智能革命帶來經濟效益的質疑聲日益高漲。相反,有關對人工智能的過高期望已達到頂峯,雖然這些預期尚未獲得確鑿的證據證明,該技術能夠帶來生產力的提升。更重要的是,可能正在步入投資者幻想破滅的時期,不過一旦宏觀經濟效益開始顯現,這種懷疑就會隨之消散。
人工智能(AI)–一個仍有大幅增長空間的投資主題
從市場角度而言,初步的回撤可能是近期投資狂熱過後的“健康喘息”。總括而言,不認爲人工智能會成爲另一個市場炒作的科技泡沫。
分析表明,人工智能投資主題具有多年的持續性,而且仍有很大的增長空間,儘管人工智能相關股票的上升軌跡可能會不太平穩。
的確,有關新科技的炒作因其類似泡沫的特徵而更容易遭到質疑,正如1990年代末的互聯網泡沫。
儘管人工智能泡沫有朝一日或許會破滅,但短期內不會發生。當前人工智能泡沫仍有很大的膨脹空間。
現時,美國人工智能相關股票的估值保持高企,但估值合理,而且可能進一步上升。市場對人工智能的樂觀情緒將有可能重現,並在明年進一步推動美國股市上漲。
一場由數碼化、大數據及人工智能領導的工業革命
整體而言,人工智能技術將推動全球幾乎所有經濟體的全要素生產率顯著提高,儘管各個國家的進程和影響可能各異。
甚至認爲,世界正在經歷由數碼化、大數據、自動化和人工智能引領的另一場工業革命。
當然,技術發展與其對整體生產力的影響之間可能存在着滯後性,因爲這些技術的好處需要時間才能滲透到經濟當中。
此外,各國的基礎設施(包括監管和法律框架)必須進行調整,以便充分發揮每項新科技的潛力。
回顧過去,在1980年代末和1990年代的信息及通訊技術 (ICT)革命中,核心技術在歷經約10年的發展才在市場中佔據一席之地,而直至1990年代中期,其影響才廣泛顯現。
1990年代中期,由於ICT推動生產力提升,美國經濟增速達到1980年代的兩倍。但如下圖所示,技術採用的滯後期逐漸縮短。
因此,雖然蒸汽機從發明到普遍採用可能需要約70年的時間,但歷史表明,人工智能的採用速度將更快。
已有跡象顯示,人工智能已開始促進企業加大資本支出投資,且市場普遍認爲,人工智能有望於未來十年期通過提升生產力,使美國每年GDP增速提高1.5個百分點。
人工智能對全球造成的影響
美國無疑仍在領跑世界,而歐洲未必會延續前兩次科技革命的矚目表現。許多新興市場正在積極擁抱前沿科技。
儘管人工智能投資熱潮席捲全球,但人工智能對已發展市場的影響可能較新興市場更爲明顯,尤其是就勞動力市場而言。
這是由於新興市場的人口結構更加年輕、勞動力供應更多、資本密集度較低、人力資本發展不成熟以及經濟體主要以製造業爲中心。
部分數據亦可證明有關結論——國際貨幣基金組織預計,在已發展經濟體,60%的就業崗位可能受到人工智能的影響,相比之下,在新興市場和低收入國家,這一數字分別爲40%和26%。
然而,雖然人工智能對新興市場的影響程度較弱,但其帶來的意義未必會低於已發展市場。
大部分與人工智能開發相關的人力資本和研發費用由已發展市場經濟體承擔。
這代表着新興市場可以將人工智能作爲一種跨越式發展工具,採用最先進的解決方案,同時節省高昂的技術開發成本。印度、以色列、韓國和中國等國家已相繼開始採用這一策略。
適時採用人工智能,加上崗位流失風險有限,將使新興市場經濟體在全球技術格局中佔據更有利的位置,並重大地改變現有的投資前景。
即使如此,人工智能採用者捕捉價值的機會最大。將人工智能價值鏈分爲三個部分:支援基礎設施、人工智能架構和人工智能採用者。
支援基礎設施代表專用硬件和平台,人工智能架構指用於培訓和部署的工具和系統,而人工智能採用者則代表主要使用人工智能集成軟件應用的企業和職能部門。
目前全球可能正處於前兩個組成部分之間的階段,尚未清楚人工智能將以何種方式被廣泛採用,以及它將如何改變長期的經濟格局。
投資啓示-科技行業
如前所述,正處於人工智能時代的開端,該主題市場的主要驅動力來自支援基礎設施和人工智能架構這兩大組成部分。
因此,半導體、半導體設備、大規模數據中心和數據基建股票近期出現上漲。
相信這些板塊在短期內將繼續成爲已發展市場和新興市場經濟體人工智能市場的催化劑。
儘管市場猜測隨着美國最大型科技股飆升至創紀錄水平,可能會出現潛在的科技股泡沫,但至少短期內不太可能發生這種情況。
已發展市場的科技板塊熱度頗高,但未至於過熱,因爲“七巨頭”的市盈率接近40倍,只有“四騎士”(Dell、Microsoft、Intel、Cisco)的一半,後者於2000年代科技泡沫最鼎盛時期的市盈率超過80倍。市值最大的6家公司的市盈率最高一度達到64倍。
此外,科技公司強勁的盈利亦爲人工智能的長期牛市提供了支撐。
市場近期經歷了一次健康的修正,因爲投資者對創新技術帶來的長期影響進行了重新評估,但不認爲這是放棄人工智能主題的理由。
相反,這應會爲科技行業更可持續的增長奠定基礎。
鑑於相關指標顯示美國和其他已發展市場國家對人工智能基建組件的內需向好,仍偏重相關板塊。
投資啓示– 新興市場
新興市場方面,今年下半年的市場環境將尤爲利好中國臺灣和韓國股票。這兩個市場的指數內科技行業的權重均相當之高。
雖然中國臺灣人工智能相關股票的估值並不便宜,但盈利正逐漸改善,將繼續觀察,以待市場大幅回調時尋找買入機會。
近期,中國臺灣和韓國市場的表現出現了明顯分化。截至目前,中國臺灣加權股價指數已飆升30%,而韓國綜合股價指數表現遜色。
雖然兩者在全球芯片供應方面均處於領先地位,但韓國半導體公司並未享受到中國臺灣同業所享有的人工智能溢價。這可能是買入韓國科技股的良好時機。
投資啓示— 長期資金流向與風險因素
從長遠來看,預計資金將從設備和基建流向人工智能集成軟件應用領域。
與4G問世時的情況類似,相信隨着人工智能持續快速應用,以人工智能爲核心、基於應用程序的新經濟時代將會興起。
但應謹記,任何新技術都伴隨着風險。鑑於人工智能工具的強大功能,前所未見的網絡安全案例可能很快會出現。
因此,看好網絡安全和信息科技諮詢服務的前景。
編輯/Jeffrey