(来源：富途行情)那麼對於康健國際來說，眼下的困局或許也只有祈求中國人壽這個唯一的大股東出手突破一下了吧？
魚龍混雜的港股市場，價值毀滅的劇情一直存在，一些上市公司本身有着不錯的經營底子，但因爲各種因素，不論是管理層的內鬥還是經營者的錯誤指揮，都很容易讓企業的發展變得撲朔迷離。
最近就關注到一家頗有“劇情感”的公司，上演了一系列看不懂的“戲碼”，引得市場更是輿論紛紛。而康健國際醫療集團（3886.HK）這公司市值也早已經從2015年的160億港元高位一路跌跌撞撞，直至今日不足20億。
(來源：富途行情)
那麼，究竟是什麼導致了康健國際醫療的股價如此一蹶不振？未來這家公司又將向何處去？
1、人壽入局本應前程似錦，緣何如今一地雞毛？
康健國際是一家香港本土的老牌醫療機構，成立逾三十載，早在2000年就已經在香港創業板上市，成爲第一家直接將連鎖診所上市的醫療集團。
公司擁有香港規模最大、服務範圍最廣的連鎖醫療服務網絡之一，在香港的業務不斷擴展的同時，也通過合辦的方式向內地擴展。截止2023年底，其擁有419個涵蓋多個科目的醫療服務點，共有780名醫生、牙醫及輔助服務人員。
早在2015年康健國際引入了中國人壽保險集團作爲戰略投資人，而憑藉中國人壽的優質資源和品牌背書，康健國際相繼在內地加快佈局，並取得不錯的進展。
中國人壽“交權”
然而正當大家期待着康健國際藉助中國人壽的資源在兩地繼續大展身手的時候，中國人壽突然間的疑似“撂挑子”，以及康健國際管理層的一系列“神”操作，讓一衆投資人傻眼。
據悉，在2024年1月，中國人壽集團提議發起特別股東大會，聯手香港“玩具大王”蔡志明重組康健公司董事會，雙方在董事會席位方面平分秋色，而將公司經營權悉數交予蔡氏家族管理。
至此，蔡志明派出其獨子蔡加贊出任康健董事會主席併兼任CEO。然而“富二代”光環加身的蔡家贊，根據此前公司公告的介紹資料來看，其之前並無醫療行業相關經驗，涉足的也多是玩具、鐘錶、汽修等領域。而公告亦顯示，康健國際與其訂立的僱傭合約，其年薪將高達540萬港元。
（來源：公司公告）
此外，根據此前星島日報的報道，董事會成員中李蕙苓還是蔡志明妻子的妹妹。而劉淑卿此前則一直擔任蔡志明公司旭日國際主席私人助理等崗位。
之前在人壽團隊的管理層掌管下，康健國際原本整體發展勢頭良好，疫情期間更是實現逆勢擴張。
業績顯示，2021年、2022年公司分別錄得營收約14.8億港元、15.36億港元，歸母淨利潤爲2201萬港元、1528.90萬港元。
值得一提的是，在2022年康健國際還斥資4.7億港元收購了中卓醫務控股有限公司，中卓在2023年全年溢利達到約2350萬港元，爲康健集團貢獻盈利超1/3。
管理層“變動”
然而本該在中國人壽的帶領下，業務逐步向好的康健國際在2023管理層卻迎來多次變動。康健國際也因此開始陷入虧損，當年度股東應占虧損達到1.94億港元，而這也是近三年來公司業績出現的最高業績虧損。
（來源：wind）
2023年，康健國際的管理層經歷了前所未有的動盪，年內共發生了驚人的14次高管變動，其中至今還包括三次董事會主席的更迭，如此頻繁的管理層變更很難不讓投資者對其內部管理產生懷疑。
在這一系列變動中，陳振康的短暫任期尤爲引人注目。他曾出任康健國際醫療的執行董事及董事會主席，然而，這一職務的任期卻未及兩月便戛然而止。而公開信息顯示，陳振康曾參與幾十家公司運營管理，但遺憾的是，其多數管理經歷並未能帶來顯著的正面效果。
此外，另一位高管梁國齡在其任職期間卻伴隨着爭議。此前擔任公司營運總監，並在2023年離任，而其還在今年被香港醫生專業委員會以專業失當判刑。根據《香港01》報導，判刑原因是因2021年7月在其個人Facebook專頁，因宣傳自己創立的翹康醫務中心，涉嫌違反《香港註冊醫生專業守則》。這段違規行爲恰好發生在梁國齡擔任康健國際管理層職務的期間內，此番操作同樣令人細思極恐。
與核心團隊“內訌”
在任用有瑕疵的管理層的同時，康健國際與核心團隊的“內訌”更爲罕見。
上文提到，中卓醫務在2023年被康健國際收購，並貢獻了全年超過三分之一的利潤。而在業績披露後不久，今年4月19日，康健國際董事會一則《有關收購目標集團的溢利保證》的公告，點名指責《中卓醫務控股有限公司》及核心團隊曾華德醫生等5人未完成年度業績保證，擬向曾醫生等人士追討總計9800萬港元。
中卓醫務控股作爲康健國際的全資子公司，是其不折不扣的核心資產。作爲彙集了香港高端名醫的優質資產，康健國際收購的原意一方面是爲康健業績帶來支持，而這一點也在2023年業績中有所體現。另一方面是其所擁有的高端名醫資源更是能夠爲中國人壽在港開展高端醫療保險等業務產生重要的協同。
然而如今自家人告自家人的鬧劇之下，這不僅得罪了一衆名醫，更是讓康健國際後續在香港或將難以買到好資產。此外，管理層與醫療團隊的矛盾，也讓這一核心資產的未來充滿了不確定性。而這種公開化的衝突，無疑也對公司的聲譽和股價產生了負面影響。
可以看到，從大股東的“交權”到管理層的頻繁變動再到與核心醫療團隊的矛盾衝突，公司治理可謂有點不盡如人意，康健國際醫療似乎陷入了一個無解的漩渦。
2、優質大股東加持，內地與香港佈局，康健國際前景幾何？
儘管康健國際醫療在短期內遭遇了一系列問題，但不可否認這家公司質地並不算差，本應該有一個光明的未來。
一方面，康健國際公司在醫療服務領域有着長期的積累，是香港規模最大、歷史最悠久的上市醫療集團之一，專業性得到廣泛認可。同時其在香港及內地市場的廣泛佈局，也使其在行業中佔據了重要的一席之地。
康健國際醫療的業務佈局覆蓋了從基層醫療到高端跨專科的多層次、多樣化醫療服務。同時，在香港和內地的佈局，也爲其提供了更廣闊的市場空間。尤其是在老齡化社會背景下，公司醫院管理和健康管理業務齊頭並進，爲其帶來了巨大的市場潛力。
另一方面，中國人壽作爲康健國際醫療的大股東，其優質的資源和強大的背景，也爲康健國際提供了堅實的支持。
保險與醫療健康的天然連接，中國人壽可以爲康健國際醫療在業務創新和市場拓展上提供幫助。這種資源的整合，也將有助於提升康健國際醫療的競爭力和市場地位。
然而，拿着一手好牌，如今卻因爲一系列原因打得讓人越來越看不懂，不得不讓人唏噓。
可以看到，康健國際的市淨率也已經跌到0.6倍都不到，已經完全跌破淨資產。這足以反映市場對公司未來發展的悲觀預期。
（來源：wind）
當然，不可否認，這也一度程度顯示了公司當前面臨的價值低估問題。但一旦公司能夠解決當前的一系列問題，恢復穩定發展，相信這種低估局面也一定會被打破。
3、結語
站在當下來看，或許一衆股東對現在康健國際管理層正有着極大的分歧。不管怎麼說，一個公司管理層的穩定性和專業性，對企業發展尤爲關鍵。只有通過透明和負責任的管理，才能重建市場的信心，推動企業回歸經營正軌。而也只有重塑信任，康健國際才能在資本市場中重獲尊重，贏得發展。
那麼對於康健國際來說，眼下的困局或許也只有祈求中國人壽這個唯一的大股東出手突破一下了吧？
