下调目标价至 86.43 元，维持增持。公司是金属增材制造龙头，已形成全产业链一体化布局，叠加下游应用场景扩张，市场渗透率快速提升，业绩有望保持高速增长。考虑到下游需求释放节奏波动，我们下调24-25 年EPS 至1.23/1.82 元（前值为1.61/2.49 元），预计26 年EPS为2.54 元；参考选取可比公司24 年47 倍PE，考虑公司在行业中技术壁垒较高、竞争优势明显、具有一定的稀缺性，给予24 年70 倍PE，调整目标价至86.43 元（前值为107.08 元），维持增持评级。本報告導讀：
公司2024 年半年度業績預計高速增長；高管近期連續增持，彰顯對公司長期健康發展信心；受益於航空航天以及其他應用領域需求釋放，公司有望保持高速增長。
投資要點：
下調目標價至 86.43 元，維持增持。公司是金屬增材製造龍頭，已形成全產業鏈一體化佈局，疊加下游應用場景擴張，市場滲透率快速提升，業績有望保持高速增長。考慮到下游需求釋放節奏波動，我們下調24-25 年EPS 至1.23/1.82 元（前值爲1.61/2.49 元），預計26 年EPS爲2.54 元；參考選取可比公司24 年47 倍PE，考慮公司在行業中技術壁壘較高、競爭優勢明顯、具有一定的稀缺性，給予24 年70 倍PE，調整目標價至86.43 元（前值爲107.08 元），維持增持評級。
業績高速增長，高管增持彰顯長期發展信心。1）公司繼續深耕航空航天領域，不斷開拓新的市場和應用領域，2024 年H1 預計實現營收6.15億元（+40.16%）；2）預計實現歸母淨利潤約9500 萬元（+7729 萬元），扣非歸母淨利潤約6200 元（+6131 萬元），主要系計提股份支付費用減少及定向增發股票募集資金的結構性存款收益所致。3）根據公司2024Q1 業績推算，2024Q2 預計實現營收4.09 億元（+33.84%），歸母淨利潤0.94 億元（+102.72%），扣非淨利潤0.76 億元（+132.23%）；3）根據公司公告，公司董事長兼總經理薛蕾先生近期連續增持公司股份，彰顯對公司長期健康發展信心。
金屬增材製造技術滲透率快速提升，受益下游需求持續釋放，疊加公司持續推進產能建設和市場開拓，公司有望保持高速增長。1）增材製造技術在小批量、定製化、複雜工藝產品製造等領域優勢明顯，當前行業處於市場導入期，國內市場滲透率將快速提升。2）公司持續深耕航空航天行業，在國內航空航天增材製造金屬零部件產品市場佔有率較高，與各大軍工集團下屬單位形成緊密合作關係，參與支持多個重點型號裝備的研製與生產交付。3）公司定增項目落地，大幅提升金屬3D 打印定製化產品和專用金屬3D 打印粉末的批生產能力，行業領先地位持續鞏固。4）公司繼續以技術創新推動產業發展，持續加大市場開發力度以及研發投入，技術實力進一步提升，持續開發新的設備型號，不斷開拓新的市場。
催化劑：持續推進產能建設，增材製造技術在3C 等領域加速滲透。
風險提示：新型號放量速度不及預期，技術推廣進度不及預期。
