較短的期限和通常超過其所在國的信用質量有助於增加交易的吸引力,儘管聯儲局降息時機的不確定性和美國總統大選抑制了風險資產的普遍上漲。
智通財經APP注意到,投資者對新興市場公司債券的選擇越來越挑剔,他們押注只有少數公司債券能夠在預計動盪的下半年繼續提供強勁回報,並免受貨幣政策動盪的影響。
包括Aegon Asset Management 、 Lazard Asset Management和T. Rowe Price在內的基金經理都在大力推崇新興市場公司發行的高收益美元計價債券。他們表示,較短的期限和通常超過其所在國的信用質量有助於增加交易的吸引力,儘管聯儲局降息時機的不確定性和美國總統大選抑制了風險資產的普遍上漲。
Aegon 新興市場債務主管Jeff Grills表示,“我們的重點已經從評級較低的企業轉向評級更穩定或評級更高的企業,” 他增持了企業債務。“隨着下半年的到來,我們感到緊張,這取決於聯儲局的行動。”
市場普遍預期聯儲局官員將在 7 月份維持借貸成本不變。根據期貨定價,美國的疲軟數據讓市場押注聯儲局將在 2024 年底前至少降息兩次,從 9 月份開始。
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今年是新興市場企業債券表現優異的一年。彭博新興市場美元綜合企業指數在過去八個月中有七個月上漲,今年迄今回報率爲 4.8%,而主權指數的漲幅爲 3.4% 。同期本幣債務下跌不到 0.1%。
普信新興市場固定收益主管Samy Muaddi表示:“新興市場企業比主權債券更能抵禦金融環境收緊的影響。”他指出,與主權債券相比,新興市場企業債券的期限較短,且資產負債表“槓桿率較低”。Muaddi 看好巴西、墨西哥、哥倫比亞、菲律賓、印度和東歐的 BBB 和 BB 級企業。
違約率降低
發展中國家公司的信貸質量也在改善。新興市場企業債券與彭博美國企業總回報指數之間的收益率差今年已下跌 60 個點子,達到 2018 年 4 月以來的最低水平,表明該資產類別的實力有所增強。巴林投資服務公司新興市場企業信貸主管Omotunde Lawal表示,即使出現反彈,相對於許多其他固定收益資產類別,絕對收益率仍然具有吸引力。
穆迪評級公司預測,今年新興市場的違約率也將下降,到年底,投機級非金融企業發行人的違約率將降至 3.9%。這低於 5.3% 的歷史平均水平,並接近發達經濟體的預期違約率。
“新興市場高收益公司的債券相對有所回暖,” RBC Bluebay 高級投資組合經理Anthony Kettle表示,他看好墨西哥的 B 級債券和阿根廷的 C 級債券。“隨着違約率下降,投資者可以合理看好這一資產類別。”
精選債券
Lazard 的Arif Joshi尋找那些很有可能被升級爲投資級的公司。他表示,從長期來看,從 2B 升至 3B 的公司利差壓縮“在資本回報方面比任何其他信用升級都要大得多”。
他補充道,擁有長期合同的公用事業和渠道尤其具有吸引力,因爲它們提供“誇大的利差”,同時受宏觀經濟不確定性的影響較小。
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新興市場投資者青睞高收益公司債券以獲得回報
一級市場也一直在提供機會。
“新債券市場,尤其是企業債券市場,一直受到像我們這樣的管理者的極大青睞,”Aegon 的 Grills 表示。“尤其是當你購買雙 B 債券和單 B 債券時,它們在新債券市場上仍然具有非常誘人的價值,因爲這些債券往往需要溢價。”
格里爾斯以多米尼加共和國機場運營商Aeropuertos Dominicanos新發行的 5 億美元債券爲例。Trace 數據顯示,該債券票面利率爲 7%,到期日爲 2034 年,交易價格略高於票面價格,爲面值的 102 美分。