特朗普競選前景改善、降息預期提升等因素，帶來了市場風格轉變。
近期，美國市場劇烈震盪，曾經備受青睞的科技巨頭股票遭遇重創，而小盤股和高收益債券卻意外走強，引發投資者對市場走向的廣泛關注。
具體而言，以納斯達克指數和"Mag 7"爲代表的科技大盤股遭遇重挫，納指單週跌幅4.8%創2022年以來最大。與此同時，小盤股指數羅素2000卻逆勢上揚，有望創下2024年以來最佳月度表現。
有分析認爲，以上現象凸顯出市場可能正在經歷一輪顯著的資金輪動，但小盤股反彈的可持續性也遭受了一些質疑。
科技股失寵，小盤股異軍突起，VIX大爆發
近日，納斯達克指數創下2022年以來最大單日跌幅，"Mag 7"指數週跌幅達4.8%。
與之形成鮮明對比的是，羅素2000小盤股指數有望創下2024年以來最佳月度表現，美國高收益債券則錄得自2020年以來最長連漲。
RBC Capital Markets衍生品策略主管Amy Wu Silverman指出：
"市場情緒確實出現了拐點......現在你能看到對英偉達等股票進行對沖的需求"
這一判斷得到了多項市場指標的印證，例如：
1. 尾部風險合約成本創年內最大漲幅
2. VIX指數升至近17，爲4月以來最高水平
3. 投資者大量買入標普500指數ETF，同時拋售科技股衍生品
有分析認爲，政治因素、通脹預期與通脹預期帶來的行業輪動，可以部分解釋市場風格的轉變：
1. 政治因素：特朗普競選前景改善，市場對其潛在政策反應積極
2. 通脹預期：6月CPI低於預期，強化降息預期
3. 行業輪動：經濟敏感型行業需求上升，因爲市場押注聯儲局有空間降息，降低債務融資行業的負擔
小盤股是“避風港”嗎？巴克萊的看法有點不一樣
這一背景下，小盤股會成爲資金的“避風港”嗎？
與當前市場普遍看好小盤股的觀點相左，巴克萊銀行提醒投資者，歷史數據顯示小盤股在降息週期後表現往往不佳。巴克萊寫道：
小盤股在華爾街獲得了新的青睞，但沒有太多因素支持該板塊飆升的預期。
巴克萊策略師認爲，跟蹤小盤股的羅素2000指數在降息開始時通常會下跌。“我們認爲，這與降息週期開始將爲小盤股帶來可持續上升趨勢的普遍觀點相反，”報告稱。
報告比較了1980年至2020年13個降息週期中羅素2000指數與標普500指數的表現。儘管報告承認，存在不同結果，但在第一次降息前後150天內，整體呈現下降趨勢。
當前，華爾街對小盤股交易的樂觀情緒逐漸升溫，巴克萊認爲，部分原因是利率下降可能有助於緩解債務負擔，但也可能預示着經濟降溫，這對大盤股更有利。
華爾街老將Ed Yardeni本週亦撰文稱，由於小盤股缺乏前瞻性收益、收入和利潤率，該交易沒有支撐。
SoFi 投資策略主管 Liz Young Thomas則對小盤股行情的持久性表示懷疑：
“隨着聯儲局開始降息週期，市場往往會在最初階段甚至在降息開始後的短時間內感到高興。
但如果降息週期與經濟數據放緩、收益令人失望或市盈率快速壓縮同時發生，小盤股可能會迅速失去動力。”
道指、黃金、美債都在跌，比特幣“強勢依舊”
如果小盤股也不是一個絕對安全的庇護所，那麼其他資產呢？我們不妨來複盤一下本週各類資產的表現：
1. 黃金：從歷史高點回落，週五跌幅超2%，主要受美元走強和獲利回吐影響
週五，黃金下跌超過2%，主要原因是獲利回吐和美元走強。Allegiance Gold的首席運營官Alex Ebkarian表示：
“除了獲利回吐外，市場因軟着陸的敘述而下跌，這可能會給金價帶來壓力，因爲投資者會將資金從避險投資轉向風險更高的投資。”
當前，市場現在預計聯儲局在9月降息的概率爲98%。Gabelli Gold Fund的副投資組合經理Chris Mancini表示：
“如果經濟走弱導致政府刺激，特別是基礎設施投資，那麼黃金和工業金屬將同時上漲。”
2. 美債：收益率小幅上升，投資者重新聚焦聯儲局降息時間
本週，美國收益率因擔心特朗普的財政和貿易政策，將刺激通脹和增長而上漲。
具體而言，美國基準兩年期國債收益率上漲6個點子至4.51%，而10年期國債收益率上漲至約4.24%。
隨着特朗普遇刺事件後支持率不斷走高，PredictIt 數據顯示特朗普在11 月獲勝的可能性達到 63%，當前，交易員們正重新關注聯儲局最早在9月降息的可能性。
互換交易員認爲，9月聯儲局降息幾乎是確定的，合約隱含收益率定價爲24個點子的降息。整個2024年，交易員預計兩次25個點子的降息和約40%的第三次降息概率。
3. 美元：三週來首次上漲
本週，彭博美元現貨指數上漲0.5%，三週來首次上漲。
Monex的外匯交易員Helen Given表示：
“無論實際政府狀況如何，依然會有投資者相信美元本身將繼續作爲全球貨幣，在緊張的政治局勢中保持價值。”
4. 比特幣：逆市突破67000美元，創一個多月新高
本週，比特幣自一個多月以來首次突破67000美元。值得注意的是，比特幣走強部分歸因於市場對特朗普潛在勝選的樂觀預期，認爲其將爲加密貨幣創造更有利的監管環境。
編輯/Somer