1）中国输送机械行业蓬勃发展技术进步推动行业迅速崛起。随着工业化和城市化的推进，特别在煤炭、电力、冶金、港口和矿山等行业，输送机械市场需求持续增长。創新驅動的行業領導者，業績穩步增長
公司主要產品包括通用帶式輸送機、管狀帶式輸送機、水平轉彎帶式輸送機、逆止裝置、驅動裝置等。營收和盈利能力穩步提升，2023年實現營收10.53億元，同比增長15.2%。歸母淨利潤實現1.02億元，同比增長18.58%。
行業下游高景氣鑄就未來增長動能
1）中國輸送機械行業蓬勃發展技術進步推動行業迅速崛起。隨着工業化和城市化的推進，特別在煤炭、電力、冶金、港口和礦山等行業，輸送機械市場需求持續增長。
3） 2019年以來，在國內港口業務、礦山開採工程、電廠發電不斷提升生產過程的安全性、環保性的形勢下，我國輸送機械行業得到穩健發展，市場規模持續擴大。
2023年我國輸送機械市場規模約爲530億元，其中帶式輸送機械作爲行業的主要細分品類，其市場規模約爲286億元。行業競爭激烈，未來集中度或將提升。
AI與出口成爲公司增長新動能
1）2024年7月，運機集團與華爲簽訂了《四川省自貢運輸機械集團股份有限公司與華爲技術有限公司全面合作協議》。華爲將通過產品和專業服務在聯合方案設計、全球生態合作、大模型輔助開發以及人才培訓與技術支持等方面提供支持，賦能運機集團構建智能設備製造能力和“礦石流”全場景數智化解決方案集成與服務能力，將人工智能大模型與礦山、散料輸送港口、裝備製造等行業深度結合，聯合打造領先的人工智能解決方案。
2）公司的澳大利亞全資孫公司VLI CONVEYORS INDUSTRIAL TECHNOLOGY PTY LTD（威利輸送工業科技有限公司）於2024年6月與VLI Pty Limited（威利有限責任公司）簽署了《股份購買協議》，澳大利亞孫公司以800萬澳元購買威利有限持有的VLI CONVEYORS PTY LIMITED（威利輸送機）、Uni-Rod Pty Ltd（Uni-Rod）、Tyton Conveyors Pty. Limited（Tyton）100%的股權以及相關知識產權，本次交易完成後，澳大利亞孫公司將持有目標公司100%的股權，目標公司將成爲公司的全資控股公司，納入公司合併報表範圍。
投資建議：我們預測公司24-26年收入17.43/25.35/33.89億元，24-26年歸母淨利潤1.85、2.73、3.83億元，EPS爲1.16、1.70、2.39元，對應2024年7月18日26.32元/股收盤價，PE 分別爲23.08、15.64、11.13倍。我們選取可比公司恒爲科技、華電重工、軟通動力、九聯科技，截至2024年7月18日收盤價，行業2024年平均PE爲32.15，公司估值水平低於行業平均水平，考慮到公司出海確定性+AI新動能，想象空間巨大，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：政策落地不及預期;技術發展不及預期；宏觀需求不及預期。