事項：
公司公告：2024 年7 月3 日公司披露國金證券《關於時代新材向特定對象發行股票申請文件審核問詢函的回覆》公告。公司計劃募集資金總額不超過13 億元用於新產能的建設，計劃向爲包括關聯方中車金控在內的不超過35 名特定投資者，其中，中車金控擬按照此次融資規模的50.87%，即以現金不超過6.61 億元認購本次發行股份。
國信電新觀點：
1）公司是隸屬於中車集團旗下的軌道交通與重大建築工程的減振器龍頭企業，市場地位穩固。未來通過新建產能和海外市場拓展，積極爭取海外新增訂單以及維修市場份額，盈利能力穩定，業績基本盤穩固。
2）公司是國內風電葉片出貨量排名第二的企業，當前風電葉片第三方市場格局集中，同時隨着葉片大型化發展，下游風機企業也逐漸將高價值量的大型葉片轉爲外採。海外風機企業也尋求國內優質供應商共同開拓海外市場。
3）公司汽車業務板塊依託德國子公司的長期品牌優勢和與德系車企客戶的緊密合作，不斷優化全球產能佈局，推進降本增效。未來通過供應鏈向亞洲地區轉移的方式優化成本。加上把握國內新能源車崛起的市場機遇，有望在維持營收規模的同時實現盈利突破。
投資建議：預計公司2024-2026 年實現營業收入193/209/226 億元，同比增長10%/8%/8%；實現歸母淨利潤5.7/6.7/7.7 億元，同比增長47%/18%/14%。當前股價對應PE 分別爲14/12/10 倍。綜合考慮FCFF 估值和相對估值，我們認爲公司股價合理估值區間爲11.3-12.4 元，對應2024 年動態PE 區間爲16.4-17.9 倍，較公司當前股價有19%-31%的溢價空間。首次覆蓋，給予“優於大市”評級。
風險提示：海外需求不及預期；公司再融資可能攤薄即期收益，行業競爭加劇；國際貿易保護加劇；原材料價格上漲。