里昂認爲，中國今年以來原奶價格按年跌12%反映供需不平衡，受過剩產能削減程序慢於預期影響。該行渠道調查顯示液態奶需求轉弱，5月及6月銷售按年雙位數下跌，目前折扣更多爲被動地回應需求疲軟，預期產品價格在需求提升及去庫存完成後復常。里昂偏好蒙牛，基於其不高的估值、不變的領導地位及改善股東回報的潛力，亦相信股價已反映正在面對的挑戰。
該行下調對蒙牛今年至2026年淨利潤預測10%至14%，目標價下調至22港元，維持“跑贏大市”評級。該行亦下調對伊利今年至2026年淨利潤預測6%至9%，目標價下調至32元，評級同爲“跑贏大市”。