蓝城兄弟盈利持续提升，LGBTQ 产品矩阵进一步丰富：投資要點
收購附屬公司，增厚歸母淨利：
6 月公司公告訂立股份購買協議，擬收購目標公司股份，北京米可經過重組後的海外對應主體，總代價爲約港幣19.83 億元。交割後目標公司將成爲赤子城的全資附屬公司，且財務業績將全部併入合併報表。根據計劃，收購代價由兩部分組成，分別爲現金代價港幣9.94 億元及以每股港幣4.50 元(總價值約港幣9.6 億元)向賣方發行2.197 億股公司的代價股份。根據我們測算，該收購估值約6 到7 倍之間，對比公司現有估值，是一筆估值合理的交易。
藍城兄弟盈利持續提升，LGBTQ 產品矩陣進一步豐富：
公司2024 財年並表藍城後，持續提升該業務盈利能力。除了藍城外，今年年初公司還推出了針對海外多元人群的社交產品HeeSay，產品矩陣進一步豐富，爲公司開拓了新的收入來源。在藍城被併購之前，LGBTQ 社交業務在海外市場面臨獲客效率、運營及變現效率等挑戰。
然而隨着赤子城科技在技術、市場洞察和用戶理解方面的優勢融入到藍城管理體系，有效補齊短板。而這種戰略上的"契合"使得多元人群社交業務在海外市場的增長成爲可能。相信藍城兄弟能夠持續優化收入結構並提高利潤率，在未來1 到2 個財年內實現顯著的業績提升。
出海社交龍頭地位穩固，差異化產品矩陣已初具規模：
公司爲目前中國互聯網出海主力企業，所處賽道空間廣闊。社交業務上，公司目前已經形成四款差異化社交產品切入中東、東南亞等地，分別是開放式社交平台MICO、語音社交平台YoHo、陪伴社交平台SUGO、遊戲社交平台TopTop 等產品，。我們預計2024 年公司在全球宏觀經濟放緩的前提下，收入能夠實現穩定增長，作爲社交出海領軍企業，公司市場地位持續提升，給予公司對應2024 年歸母淨利潤17倍PE，對應目標價4.59 港元，維持買入評級。