2024 年4 月，北京市发布《北京市算力基础设施建设实施方案（2024-2027年）》，明确表示对采购自主可控GPU 芯片开展智能算力服务的企业，按照投资额的一定比例给予支持。技术突破与政策扶持互相驱动打造更加可靠的国产算力。北京、贵州、甘肃庆阳、湖北武汉、江苏无锡等多地纷纷推出政策，通过发放算力券的方式，促人工智能产业发展。推出算力券以来，南京智能计算中心算力的平均使用率达到80%，峰值使用率接近100%，不少人工智能企业因此匹配到了合适的算力。投資要點
2024 年7 月18 日，基於對寒武紀未來發展的信心和對公司價值的認可，公司控股股東、實際控制人、董事長、總經理陳天石博士提議公司以自有資金回購部分股份，並用於員工持股計劃或股權激勵。回購股份的價格不超過董事會通過決議前30 個交易日公司股票交易均價的150%；回購資金總額不低於人民幣2,000 萬元（含），不超過人民幣4,000 萬元（含）。
政策自上而下促進國產算力加速發展
2024 年4 月，北京市發佈《北京市算力基礎設施建設實施方案（2024-2027年）》，明確表示對採購自主可控GPU 芯片開展智能算力服務的企業，按照投資額的一定比例給予支持。技術突破與政策扶持互相驅動打造更加可靠的國產算力。北京、貴州、甘肅慶陽、湖北武漢、江蘇無錫等多地紛紛推出政策，通過發放算力券的方式，促人工智能產業發展。推出算力券以來，南京智能計算中心算力的平均使用率達到80%，峯值使用率接近100%，不少人工智能企業因此匹配到了合適的算力。
公司高研發投入推動自有生態不斷落地
硬件方面，寒武紀新一代智能處理器微架構和指令集正在研發中，將對自然語言處理大模型、視頻圖像生成大模型以及推薦系統大模型的訓練推理等場景進行重點優化，將在編程靈活性、易用性、性能、功耗、面積等方面提升產品競爭力。
軟件方面，公司近期開源了跨平台AI 編譯器前端Triton-Linalg，以此幫助開發者降低硬件適配成本，提高集成效率；寒武紀與飛槳經過長時間的適配合作和持續集成（CI）建設，已正式納入飛槳例行版本發佈體系。
盈利預測及投資建議
2024 年有望成爲國內算力跨越鴻溝元年。公司作爲國產 AI 芯片領軍，供應渠道多元化、產能瓶頸有望逐步緩解，預計將實現困境反轉。我們預計公司24-26 年分別實現收入13.8 億、21.4 億、35.2 億，同比增速爲95%、55%、65%；歸屬母公司股東的淨利潤（虧損）爲-5.36 億、-3.15 億、1.75 億。7 月18 日收盤價對應24-26 年PS 估值分別爲77、50、30 倍，維持“增持”評級。
風險提示
產品研發不及預期、下游需求不及預期、貿易政策風險等。
