事件：比亞迪公佈6 月產銷快報，6 月共銷售汽車34.2 萬輛，同比+35%。
2024 年1-6 月累計銷售161.3 萬輛，同比+28.5%。
6 月單月月銷突破34 萬輛，Q2 銷量同比+40.3%/環比+57.6%。1）2024 年6 月比亞迪實現銷量34.2 萬輛，同比+35.0%/環比+3.0%；其中乘用車銷售34.0 萬輛，商用車銷售1447 輛。6 月純電乘用車銷售14.5 萬輛，同比+13.2%；插混乘用車銷售19.5 萬輛，同比+58%。1-6 月累計銷售汽車161.3 萬輛，同比+28.5%，其中乘用車銷售160.7 萬輛。2）6 月高端系列騰勢+仰望+方程豹銷售1.5 萬輛，佔乘用車總銷量的4.52%，環比-0.1pct。其中騰勢銷售1.2 萬輛，同比+11%/環比+0.4%；仰望銷售418 輛，方程豹銷售2680 輛。
3）Q2 公司共銷售汽車98.7 萬輛，同比+40.3%/環比+57.6%。其中海洋+王朝銷量93.8 萬輛，同比+40.5%/環比+60.1%；騰勢+方程豹+仰望銷售4.5 萬輛，環比+16.3%。
全球化進展順利，2024H1 累計出口20 萬輛，我們認爲全年出口有望達到40-50 萬輛。6 月公司乘用車出口2.7 萬輛，同比+156.2%；1-6 月累計出口乘用車20.3 萬輛，同比+173.8%。6 月27 日，比亞迪烏茲別克斯坦工廠的首批量產新能源汽車——宋PLUS DM-i 冠軍版下線。該工廠第一階段計劃生產宋PLUS DM-i 冠軍版、驅逐艦05 冠軍版兩款車型，第一階段年產能預計達5 萬臺，以滿足中亞市場的銷售需求。此外公司在非洲、南美洲、亞洲等市場積極佈局，我們認爲海外銷售有望形成強利潤支撐。
秦L/海豹06 銷量高增驗證DM 5.0 產品能力，後續產品銷量可期。5 月28日兩款車型上市，6 月秦系列銷售6.8 萬量，環比+20%；海豹系列銷售2.4萬輛，環比+71%。海豹07 DM-i、宋L DM-i 已在工信部完成申報，我們預計有望於Q3 上市、搭載DM 5.0 系統。產品迭代後銷量彈性可期，規模效應下公司利潤率有望提升。
高端車型規劃密集，利潤率有望向上。騰勢Z9GT/N9 有望於年內上市，品牌全年銷量目標爲20 萬輛；D9 目前月銷量能維持1 萬輛左右。方程豹8、豹3（方程豹品牌首款純電車型）預計下半年上市；仰望將繼續衝擊百萬級豪華市場。
投資建議：我們預計公司 2024-2026 年歸母淨利潤爲381.3/474.2/557.9億元。對應當前股價 PE 分別爲19.8/15.9/13.5 倍，維持“買入”評級。
風險提示：新車型銷量不及預期，高端化不及預期，市場競爭加劇。