事件描述
中國平安發佈公告，公司擬發行35 億美元H 股可轉換債券，轉股價格爲43.71 港元；擬註銷2021 年至2022 年期間已回購1.03 億股A 股股份。
事件評論
可轉債規模爲35 億元，票面利率0.875%。根據公司公告，35 億美元可轉債票面利率0.875%，每半年付息，轉股價格43.71 港元，有強贖條款（2027 年8 月5 日後，連續30 天內，任意20 日超過130%轉股價或未贖回本金不足10%）。若全部轉股將轉爲6 億股，佔當前總股本的3.43%。債券到期日爲2029 年7 月22 日，募資用途是業務發展、補充資本需求，支持醫療養老戰略，同時用作一般用途。
選擇美元可轉債可能主要考慮條款靈活性及融資成本。美元可轉債無標準條款，設置更爲靈活；而相對境內發行永續債（2024 年發行太保壽險票面利率2.38%、泰康人壽2.48%）或資本補充債券（2024 年發行新華保險票面利率2.27%）而言，0.875%可轉債融資成本相對較低。
擬註銷0.56%股份，降低可轉債的攤薄效應。公司在2021 年8 月27 日至2022 年8 月26 日期間累計回購A 股股份1.03 億股A 股股份，佔當前總股本比例爲0.56%，原計劃用於員工持股計劃，擬變更爲註銷。註銷操作將進一步降低發行可轉債的攤薄效應，以2024 年一季度公司靜態BPS 爲例，假設全部轉股，BPS 預期攤薄2.79%。
強化生態優勢，看好長期空間。中長期來看，公司持續推進渠道改革，重視供給側創新，同時深耕醫養、綜合金融等業務，而本次融資用途將進一步強化公司醫療養老生態圈壁壘和綜合金融佈局，預期更加完善的生態圈優勢將協助公司構建未來的產品與定價壁壘。當前公司24 年PEV 估值0.52 倍，處於底部區間，維持“買入”評級。
風險提示
1、行業政策大幅調整；
2、權益市場大幅波動、利率大幅下行。