從可選食品成熟品類的演變過程看休閒滷味的生命力可選食品基本上在10 年前已進入減速期：2012-2022 年期間，除了堅果、肉類食品、水產可選食品銷售額出現過加速成長外，大部分可選食品品類的規模年化增速跌到雙位數以下，但諸如薯片、膨化食品這類與消費升級、健康化關係不大的品類仍能維持增長。
從需求看，可選食品各品類都有較好的立足點：果凍可被平替的品類較少，過往消費者痛點主要集中在產品健康、小孩噎住等和市場教育有關的問題上；方便麪解決了「麪食+速食」的需求；休閒滷味中，鳳爪與鴨脖若剔除辣的成癮性，我們認爲其核心立足點可能是在剔骨這一動作上，即讓消費者能夠花費一定精力處理食物，以便更好地打發時間並延續飽腹感，該屬性可替代的品類也存在，但作爲第二、第三大消費肉類，雞副和鴨副在供應鏈上佔有優勢。
章魚燒企業Hotland 如何實現單店收入可持續增長同店收入實現長期增長：Hotland 是日本章魚燒領導企業，消費屬性（可選）、單店模型與絕味食品相似。在2014-24 年近10 年的大部分時間裏，Hotland 同店收入處於提升階段。與具有快餐屬性、走性價比模式的薩莉亞、食其家等餐飲品牌不同，Hotland 並未過於強調低價模式，這在消費低迷的日本市場尤爲可貴。
Hotland 保持同店收入持續提升的核心在於對數據的高度重視，並作爲推新、營銷、開店等行爲的基礎，這使得其重要單品數量持續提升，IP 聯名等方式有效。
對絕味食品的啓示：1）對於可選消費，低價/性價比並不是唯一的發展範式，甚至可通過不斷推新提升均價；2）IP 聯名是保持品牌生命力的重要手段；3）從開店角度考慮，店型需因地制宜、豐富形式（如餐廳、推車、自助）；4）外賣滲透率或將持續提升，企業應當重視；5）重視數據是發展的前提。
盈利預測、估值與評級：休閒滷味短期行業景氣度仍有待改善，市場對絕味食品的長期發展前景亦有質疑，但我們認爲，參考其他成熟期的休閒零食公司，休閒滷味行業仍然具備較強的生命力，關鍵在於如何適應渠道的變化。從日本經驗來看，性價比也並不是唯一的發展方向，重視數據則有利於更精準的推新及營銷，從而實現長久的單店收入提升。我們看好絕味食品的長期發展邏輯，但考慮到短期消費仍有承壓，我們下調公司24-26 年歸母淨利潤預測至6.47/8.41/9.33 億元（較前次下調23%/14%/19%），當前股價對應PE 估值爲14/11/10 倍，維持「買入」評級。
風險提示：原料成本上漲，下游消費不振，門店拓展不及預期。