多个维度持续探索，提升自身竞争优势。（1）整合上游供应链，开拓下游市场。公司实现上游原材料供应链的垂直整合，并积极布局激光医疗、光伏等下游应用领域市场。（2）持续研发创新，探索新业务增长点。公司技术人员比例和研发费用稳健增长，根据下游市场差异化要求开发丰富的产品矩阵，剑指高端应用市场。（3）积极推进出海。公司21-23 年海外收入增势明显，CAGR 达66.69%。公司通过积极拓展海外销售与服务渠道，从售前、售后两方面保障海外客户体验。核心觀點：
深耕技術打破外企壟斷，打造國產光纖激光器龍頭。2007 年，激光龍頭企業華工科技與光纖激光器技術領軍人才閆大鵬合作，成立銳科激光，通過依託自身核心技術，帶領行業聯合，打破國外企業在光纖激光器領域的壟斷。近些年，公司激光器銷售量從17 年的1.8 萬臺快速增長至23 年的15.9 萬臺。
激光器市場競爭激烈，國產光纖激光器大有可爲。根據《中國激光產業發展報告》，全球激光設備市場銷售收入由2015 年的97 億美元擴張至2022 年的201 億美元。其中，激光器是激光產業鏈核心，光纖激光器是激光器主流，根據2023 中國激光產業發展報告，2022 年國產光纖激光器市佔率已達到60%以上，國產化滲透率不斷提升。
多個維度持續探索，提升自身競爭優勢。（1）整合上游供應鏈，開拓下游市場。公司實現上游原材料供應鏈的垂直整合，並積極佈局激光醫療、光伏等下游應用領域市場。（2）持續研發創新，探索新業務增長點。公司技術人員比例和研發費用穩健增長，根據下游市場差異化要求開發豐富的產品矩陣，劍指高端應用市場。（3）積極推進出海。公司21-23 年海外收入增勢明顯，CAGR 達66.69%。公司通過積極拓展海外銷售與服務渠道，從售前、售後兩方面保障海外客戶體驗。
盈利預測與投資建議：我們預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲3.27/ 4.27 /5.65 億元，分別同比增長50.5%/ 30.4%/ 32.5%。考慮到銳科激光爲國內激光器龍頭，黃石新基地剛投入使用，同時公司利潤率在提升通道中，我們給予公司24 年歸母淨利潤30 倍PE，對應合理價值17.38 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險；技術發展不及預期風險；行業競爭加劇風險。
