瑞丰银行24H1 初步核算（下同）营收同比增长14.9%，增速环比24Q1 下降0.4pc；归母净利润同比增长15.5%，增速环比24Q1 提升0.8pc。24Q2 末不良率环比24Q1 末持平于0.97%。拨备覆盖率324%，环比24Q1 末提升19pc。投資要點
24H1 瑞豐銀行營收同比超預期增長14.9%，主要源於其他非息延續高增態勢。
業績概覽
瑞豐銀行24H1 初步覈算（下同）營收同比增長14.9%，增速環比24Q1 下降0.4pc；歸母淨利潤同比增長15.5%，增速環比24Q1 提升0.8pc。24Q2 末不良率環比24Q1 末持平於0.97%。撥備覆蓋率324%，環比24Q1 末提升19pc。
營收好於預期
瑞豐銀行24H1 初步覈算（下同）營收同比增長14.9%，增速環比24Q1 下降0.4pc，歸母淨利潤同比增長15.5%，增速環比24Q1 提升0.8pc。營收增速好於此前我們預期，推斷主要源於其他非息延續高增態勢。
展望2024 全年，瑞豐銀行營收增速或將較24H1 回落，主要考慮其他非息增速放緩，信貸需求疲弱環境下，規模增長、息差下行壓力仍然較大。
規模增速放緩
24Q2 末初步覈算資產、貸款同比增長6.9%、7.3%，增速較24Q1 末下降6.9pc、5.2pc。規模擴張速度明顯放緩，推斷主要源於信貸需求不足。
不良保持平穩
24Q2 末初步覈算不良率0.97%，環比持平於24Q1 末；24Q2 末初步覈算撥備覆蓋率324%，環比24Q1 末提升19pc，風險抵補能力繼續增強。
盈利預測與估值
預計2024-2026 年瑞豐銀行歸母淨利潤同比增長12.24%/11.77%/11.83%，對應BPS 9.34/10.24/11.25 元。目標價6.26 元/股，對應2024 年PB 爲0.67 倍。截至2024 年7 月17 日收盤，現價4.74 元/股，現價對應2024-2026 年PB 估值0.51/0.46/0.42 倍。現價空間爲32%，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟失速，不良大幅暴露。
