金吾財訊 | 交銀國際發研報指，預計百度(09888)2024年2季度百度核心收入264億元（人民幣，下同），同比持平，較此前下調3%，主要因廣告短期承壓；調整後運營利潤66.9億元，對應利潤率25%，對比VisibleAlpha一致預期收入增速0.9%及運營利潤65億元。預計百度（含愛奇藝）收入343億元，同比增0.9%，調整後淨利潤68億元，對應利潤率19.8%。
該行預計廣告收入同比降3%至190億元，較此前下調5%，主要因用戶側AI搜索改造影響傳統廣告點擊，及部分行業廣告主需求較爲疲軟。雲業務基本維持預期，預計收入51億元，同比增14%。蘿蔔快跑佈局領先，業務規模化取決於政策指引以及測試區域擴大進展。
考慮AI搜索改造持續，2024年廣告收入增速預計同比持平（原+2.6%），雲業務在AI收入貢獻持續增長拉動下，維持全年雙位數增長判斷。雖然收入增長承壓，但該行仍預計經營槓桿優化帶來核心業務穩定利潤率。公司仍將致力於自動駕駛技術研發，長期Robotaxi運營或不是核心目標，對公司資產及收入影響有限，技術進步對公司估值加持將是核心。按SOTP，調整百度目標價至129美元/125港元，對應2024/25年11/9倍市盈率。現價對應2024年6.7倍市盈率，業內最低，維持買入。