维持增持评级 ，上调目标价至 79.80 元。公司为溅射靶材龙头，主要客户包括台积电、联电、中芯国际、SK 海力士、华虹宏力、京东方等国内知名半导体、平板显示企业。公司以PVD 靶材为起点，积极布局PVD、CMP 等核心零部件，零部件近3 年收入CAGR 达到76%。我们上调公司2024-2025 年EPS 业绩为1.33/1.86（原值1.27/1.73）元，并新增2026 年EPS 2.53 元。参照行业估值52 x PE，考虑公司为国内溅射靶材龙一，半导体零部件拓展顺利，有望将充分受益于国产化率提升及下游扩产，成长空间广阔，给予公司估值水平2024 年60x PE，上调目标价至79.80 元，维持增持评级。本報告導讀：
公司發佈24H1 業績預報，扣非歸母淨利潤達1.62~1.78 億元，同比大增66.03%~81.67%，看好公司靶材零部件雙輪驅動。
投資要點：
維持增持評級 ，上調目標價至 79.80 元。公司爲濺射靶材龍頭，主要客戶包括台積電、聯電、中芯國際、SK 海力士、華虹宏力、京東方等國內知名半導體、平板顯示企業。公司以PVD 靶材爲起點，積極佈局PVD、CMP 等核心零部件，零部件近3 年收入CAGR 達到76%。我們上調公司2024-2025 年EPS 業績爲1.33/1.86（原值1.27/1.73）元，並新增2026 年EPS 2.53 元。參照行業估值52 x PE，考慮公司爲國內濺射靶材龍一，半導體零部件拓展順利，有望將充分受益於國產化率提升及下游擴產，成長空間廣闊，給予公司估值水平2024 年60x PE，上調目標價至79.80 元，維持增持評級。
公司24H1 扣非淨利潤超預期，Q2 表現強勁。公司發佈2024H1 業績預告，預計公司24 年上半年歸母淨利潤1.53~1.68 億元，同比+0.00%~10.00%；剔除由於戰略投資中芯國際、芯聯集成股票公允價值變動和政府補助等因素影響後，扣非歸母淨利潤1.62~1.78 億元，同比大增66.03%~81.67%，主要由於公司在全球份額持續提升、國內外客戶尤其先進製程訂單增加導致。取扣非歸母淨利潤中間值，預計公司2Q24 扣非歸母淨利潤達1.7 億元，同比+62%，環比+42%，利潤水平超預期。
公司靶材訂單持續提升，關鍵零部件多領域突破。公司半導體超高純金屬濺射靶材已全面覆蓋先進製程、成熟製程和特色工藝領域，覆蓋鉭、銅、鈦、鋁等多金屬濺射材料，跟隨公司募集寧波江豐電子年產5.2 萬個和浙江海寧年產1.8 萬個超大規模集成電路用超高純金屬濺射靶材投產，有望爲公司帶來15 億收入增量。公司以建設靶材業務爲基礎，戰略佈局半導體精密零部件領域，可廣泛用於PVD、CVD、刻蝕機、CMP 等半導體設備，目前已建成寧波餘姚、上海奉賢、瀋陽沈北三個零部件生產基地，國產化空間廣闊。此外，公司戰略佈局三代外導體領域，包含碳化硅外延、陶瓷基板等，長期增長動力充足。
催化劑：半導體產業鏈自主可控需求提升；公司新品突破
風險提示：市場需求不及預期；公司產品驗證不及預期
