來源：華爾街見聞 作者：李笑寅
“特朗普2.0”政策主張容易導致通脹預期反彈，利空長期美債，而當前的行情數據顯示美債全線走高，意味着降息預由期驅動的交易“更勝一籌”。
交易員加大押注聯儲局將在9月降息，“降息交易”暫佔上風。
近幾日，通脹回落疊加鮑威爾的鴿派言論，提振了聯儲局9月降息的預期，“降息交易”勢力日漸強大；另一方面，第一輪總統辯論和槍擊事件後，特朗普的民調支持率優勢擴大，“特朗普交易”捲土重來。
考慮到特朗普加徵關稅、限制移民以及偏好財政貨幣雙寬鬆的執政思路，“特朗普2.0”政策主張容易導致通脹預期反彈，美債收益率尤其是長期美債收益率面臨上行風險。
而當前的行情數據顯示美債全線走高，意味着由降息預期驅動的交易“更勝一籌”。
上週，美債價格綜合指數已抹平今年以來跌幅。7月以來，10年期美債收益率累計下跌3bp，現報4.177。
期貨市場上，自上週中旬以來聯邦基金期貨市場的10月合約中，未平倉合約及新頭寸數量飆升，押注聯儲局將在7月和9月各降25個點子，或在9月降息50個點子。
現貨市場的做多情緒也十分熱烈。根據摩根大通週二發佈的調查數據，投資者直接持有的好倉已升至1月以來的最高水平，淨多頭頭寸處升至三週來最多。
目前，互換市場開始預計聯儲局將從今年9月開始降息兩次，預計年內共降息三次的可能性約爲50%。
中金：降息兌現後美債收益率或下破4%
在“降息交易”和“特朗普交易”交替主導下，美股震盪反彈，美債收益率曲線趨陡，美元走勢疲軟，黃金、比特幣受到支撐，新興市場貨幣迎來轉機。
展望後市，華泰證券表示，美債收益率曲線陡峭化是確定性相對較高的方向。
中金則預計，美債利收益率短期內或在4.2%~4.7%區間波動，基本對應年內降息3次和年內不降息的預期。等降息兌現後，收益率可能在交易因素下跌破4%，然後再因增長向好預期而逐步反彈，逐步再轉向再通脹受益資產，如銅油等大宗資源品、美股週期板塊。
編輯/lambor