Q2 收入与毛利率环比Q1 均有所改善。2023Q1-Q2，公司收入21.23亿元/22.32 亿元，对应毛利率11.7%/14.8%。2024Q1，公司收入19.21亿元，毛利率10.8%。根据公司公告，二季度，公司收入与毛利率环比Q1 均有所改善。主要由于：公司在上半年整体毛利率同比走弱的情况下，努力开拓主营业务市场，升级产品方案与技术，扩大合作新模式，持续强化成本管理，积极推动各项降本增效措施。事件：公司發佈2024 年上半年業績預告，實現歸母淨利潤-1500 萬到-1800 萬元，去年同期2.02 億元；扣非歸母淨利潤-4800 萬元到-5100萬元，去年同期1.83 億元。
點評：
網通市場量價雙跌拖累上半年業績。公司2024 年上半年實現歸母淨利潤-1500 萬到-1800 萬元，去年同期2.02 億元，主要由於：1）上半年網通市場量價雙跌，上半年國內收入佔比提升及國內市場毛利率低於海外訂單；2）匯兌收益同比減少。受越南盾兌美金匯率波動影響，2024年上半公司匯兌損失2000 多萬元，去年同期匯兌收益爲4300 多萬元；3）上半年非經常性損益約爲3300 萬元，上年同期爲1932.79 萬元。
Q2 收入與毛利率環比Q1 均有所改善。2023Q1-Q2，公司收入21.23億元/22.32 億元，對應毛利率11.7%/14.8%。2024Q1，公司收入19.21億元，毛利率10.8%。根據公司公告，二季度，公司收入與毛利率環比Q1 均有所改善。主要由於：公司在上半年整體毛利率同比走弱的情況下，努力開拓主營業務市場，升級產品方案與技術，擴大合作新模式，持續強化成本管理，積極推動各項降本增效措施。
四大板塊經營穩定，下半年訂單有望轉好。上半年公司國產海思方案WIFI 產品已成功獲取客戶項目，運營商直營業務部突破終端公司組網類新訂單；數通板塊，800G 數據中心交換機、核心路由等高階數通產品持續交付；移動通信板塊，FWA 產品完成Redcap 新技術新方案項目開發，出貨額同比增幅明顯；新業務板塊，新產品發展部完成智能語音識別芯片定製研發、自研模組開發，客戶智能家居系統試產訂單順利交付；機頂盒、汽車電子出貨額同比增幅分別超過60%、350%。
我們認爲，國內企業持續佈局算力中心，高端交換機市場需求有望擴大；以及北美合作廠商持續推進，越南工廠交付能力持續提升。綜合以上三點，下半年公司訂單有望轉好。
公司盈利預測及投資評級：隨着公司加大海外產能擴充與海外客戶訂單開拓，公司網通數通業務收入穩中向好，盈利能力持續提升。我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲83.32、88.64、93.28 億元，歸母淨利潤分別爲2.17、2.74、3.15 億元，對應PE 分別爲22X、17X、15X。維持“推薦”評級。
風險提示：全球地緣政治風險波動，國內市場需求不足，海外市場訂單減少。