事件概述
公司發佈2024 年中報預告。
24H1 業績基本符合預期，Q2 新接訂單實現快速增長2024H1 公司預計實現歸母淨利潤6800-7800 萬元，同比+51%-73%，其中Q2 爲4066-5066 萬元，同比+17%-46%；2024H1 預計實現扣非歸母淨利潤6700-7700 萬元，同比+50%-72%，其中Q2 爲3977-4977 萬元，同比+14%-43%，基本符合我們預期。細分業務來看，我們判斷公司結構力學性能測試和軍用PHM 延續快速增長，仍貢獻公司主要收入來源，同時電化學工作站、自定義測控分析系統等順利推進，進一步驅動收入端增長。由於部分客戶自身項目延期交付、驗收手續不完善，公司部分訂單在2023 年底未實現收入確認，我們判斷相關業務相繼在2024H1 完成收入結轉。新接訂單方面，受益於下游需求景氣向上，我們判斷24Q2 公司新接訂單實現快速增長，爲下半年業績高增長表現打下基礎。
結構力學主業具備持續擴張潛力，PHM+電化學+自定義測控打開成長空間1）結構力學性能測試系統：橫向對比海外龍頭美國NI，公司收入體量尚小。受益於軍工、科學研究等行業需求的穩健增長&自主可控驅動進口替代加速，疊加公司不斷由研究應用向裝備列裝延伸，公司有望延續快速增長趨勢。2）PHM（故障預測和健康管理）：爲現代化武器裝備核心技術，並在智能製造等民用領域前景廣闊，公司是國內少數全面掌握PHM 核心技術的民營企業，具備較大成長潛力；3）電化學工作站：化學檢測類核心科學儀器，公司前已形成成熟產品體系，在高校領域正在加速導入，同時積極佈局新能源市場；4）自定義測控分析系統：測試與控制二合一產品，國產替代空間較大且訴求迫切，公司率先實現突破，募投項目有望加速產業化進程。
重視機器人+低空經濟主題催化，有望充分受益下游0 到1 發展。
1）機器人：力/力矩傳感器是機器人實現主動柔順控制的核心部件。公司高度重視傳感器環節產業佈局，傳感器產品矩陣豐富，其中應變傳感器和壓力傳感器已有成熟產品應用，有望充分受益於人形機器人行業浪潮。2）低空經濟：針對AC313A 主槳、尾槳和地面數據採集設備的需求，公司首次研製鐵鳥機地面試驗中專用主槳遙測、尾槳遙測和非旋轉數據採集聯合同步測試系統。在AC313A 直升機地面聯合試驗中，該系統成功地採集主尾槳應變信號及機身振動、溫度等信號。
投資建議
考慮到公司新接訂單趨勢，我們調整2024-2026 年營業收入預測分別爲6.04、8.23 和10.43 億元（原值5.53、7.57、 9.66 億元），分別同比+60%、+36%和+27%；調整2024-2026 年歸母淨利潤分別爲1.88、2.70 和3.56 億元（原值1.77、2.55、3.34 億元），分別同比+114%、+44%和32%；調整2024-2026 年EPS 預測分別爲1.36、1.95 和2.58 元（原值1.28、1.84、2.42 元）。
2024 年7 月16 日收盤價33.34 元對應PE 分別爲25、17、13 倍，維持“增持”評級。
風險提示
新業務拓展不及預期、軍工行業需求下滑等。