投資要點:
公司發佈2024 半年度業績快報。據公司公告,1)24H1 公司實現營業收入89.80 億元,同比-11.56%;歸母淨利潤7.12 億元,同比-21.06%;歸母扣非淨利潤7.04 億元,同比-13.06%。2)公司24Q2 營業收入爲41.30 億元,同比-18.52%;歸母淨利潤2.77 億元,同比-28.93%,歸母扣非淨利潤2.58 億元,同比-26.51%。
馬上消費利潤下滑及非經常損益造成歸母淨利潤下降,剔除影響後淨利潤同比下降4.52%。據公司公告,歸母淨利潤下降的主要原因爲:1)馬上消費23H1 淨利潤同比增長130.71%,貢獻投資收益4.18 億元,佔調整前歸母淨利潤比例達到46.2%,歷史高基數影響導致24H1 馬消淨利潤同比下降20.66%,進而影響投資收益貢獻。2)24H1 公司實現非經損益760.44 萬元,23H1 非經常性損益調整後爲9,169.03 萬元,同比下降91.71%,主因持有的重慶登康口腔護理用品股份有限公司上市交易,公允價值計價影響非經損益。24H1 公司持續降本增效,推動減租降租,人工成本、租金成本持續下降,公司扣除非經常性損益和馬上消費投資收益後的淨利潤3.74 億元,同比下降4.52%。
新業態“生鮮+折扣”店開業,開啓系列年中促銷活動促進客流及銷售增長。據公司官方公衆號,5 月28 日,新世紀超市首家生鮮折扣超市開業,當日銷售額超60 萬元,開業6天銷售額達218.8 萬元。6 月第二家生鮮折扣店開業,當日銷售額近40 萬元。5 月11 公司首屆百貨節全面啓動,1700 個品牌線上線下同步參與,10 天重百新世紀50 家商場實現銷售3.2 億元,成交客流同比增長近14%,重百雲購線上銷售同比增長近70%。7 月5日至7 日重慶百貨、新世紀超市近150 家門店開啓了年中慶活動,通過多種營銷模式和資源聯動,推進年度低價促銷,銷售額達到1.6 億元。
新領導團隊賦能公司創新發展。5 月30 日,公司新一屆董事會、監事會班子上任。張文中爲公司董事長,胡淳、趙國慶爲副董事長(趙國慶爲馬上消費金融創始人兼總經理),原家電事業部總經理胡宏偉爲總經理,王歡、韓偉爲副總經理,王金錄爲公司總監,陳果爲董事會秘書。新領導團隊成員多在公司內有豐富工作和管理經驗,我們預計能夠賦能公司未來經營戰略,增強團隊信心。
維持買入評級。公司在川渝區域規模優勢不斷顯現,百貨、超市、電器、汽貿多業態創新協同發展,精準洞察消費需求打造六大核心能力,同時優化內部治理結構,看好主業長效增長。我們維持公司24-26 年歸母淨利潤爲14.36/15.65/17.35 億元,分別對應PE 爲6/5/5 倍,維持買入評級。
風險提示:消費金融增長不及預期;行業競爭加劇;業態發展不及預期。