事件：公司披露2024 半年度業績預告：2024H1 預計實現收入26.50~28.40億元，同比+35%~+45%；實現歸母淨利潤3.58~3.85 億元，同比+30%~+40%。
經營業績穩健，新產品量產加快。2024H1 預計實現收入26.50~28.40 億元，同比+35%~+45%；實現歸母淨利潤3.58~3.85 億元，同比+30%~+40%。
其中2024Q2 預計實現收入12.33~14.23 億元，同比+17.65%~+35.78%，環比-12.99%~+0.42% ； 實現歸母淨利潤1.39~1.66 億元， 同比-3.47%~+15.28%，環比-36.53%~-24.20%，收入及業績變化爲原因，我們認爲主要系：1）收入同比高增，主要受益於新產品量產節奏加快；2）業績環比略有壓力，預計系公司主要客戶國內大衆24Q2 銷量略降所致，國內大衆24Q2 合計銷量61.55 萬輛，同比-17.23%，環比-5.03%，其中上汽大衆24Q2 銷量26.40萬輛，同比-4.67%，環比+6.44%；一汽大衆24Q2 銷量26.89 萬輛，同比-24.68%，環比-12.15%。
專注底層驅動控制技術，稀缺汽車電子標的。公司是少數深入全球高端汽車品牌體系，進行汽車電子產品同步研發的中國企業之一。公司專注執行層面控制技術，現有LED 照明控制、電機控制、能源管理、車載電器與電子、智能駕駛等系列，一百多個品種的產品，終端用戶主要包括大衆集團、戴姆勒、捷豹路虎、一汽集團及上汽大衆等數十家全球知名整車廠商。
從燈控到域控，轉型平台型汽車電子供應商。公司是國內稀缺的汽車電子供應商，兼具軟、硬件能力，同時精於電控系統產品、ECU 等末端執行器，產品橫向延伸能力極強。電動智能變革將加速整車電子電氣架構集中化，催化域控制器業務發展。目前國內玩家較少，競爭對手以外資tier1 爲主。公司前期戰略佈局域控，目前已獲得車身域、底盤域、智駕域等定點，成爲能夠同步整合中心控制器到末端傳感器、執行器的平台型電子供應商，2023 年車身域控制器、底盤域控制器產品已陸續量產並實現供貨。後續公司有望在產品深度、廣度上不斷再上臺階。同時，公司穩步推進首個境外設廠的日本工廠落地，積累國際化運作經驗，全球化佈局加速。
從綁定大衆到新能源全面開花，跟隨電動化核心客戶成長。客戶端，公司堅持大客戶戰略，從綁定大衆到新勢力全面開花，目前已基本完成國內外新能源車頭部企業的市場佈局，市場已覆蓋大衆集團 MEB 和 PPE 平台、比亞迪、特斯拉、理想、蔚來、小鵬、吉利、長城、 長安、東風等客戶不同新能源車型，後續有望不斷與重點客戶加強供貨品類和合作深度，跟隨電動化核心客戶成長。
投資建議：公司爲國內汽車控制器龍頭企業，產品及客戶結構向上，有望長期受益於智能電動化，我們預計公司2024-2026 年收入爲64.31/78.65/98.62億元，歸母淨利潤爲8.43/10.89/14.05 億元，對應EPS 爲2.09/2.70/3.48 元，對應2024 年7 月16 日53.57 元/股的收盤價，PE 分別爲26/20/15 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：域控產品進度不及預期；非大衆客戶拓展不及預期；氛圍燈、AGS、國六、USB 等新產品進展不及預期；行業競爭加劇；原材料成本提升。