2023/24 財年，南旋控股(01982.HK)實現43.8 億港元總收入，同比減少4.9%。由於同期毛利率按年增加1.5 個百份點，緬甸廠房減值虧損下降，集團淨利潤較去年同期增長1.4x 至3.8 億港元。集團宣佈末期股息每股0.035 港元，相當於全財年81.9%股息分派比率。

銷量增加抵銷平均售價下滑: 針織產品銷售為集團的主要收入來源，受惠於主要客戶來自於暖冬的急單，針織產品銷售量於2023/24 下半財年反彈，抵銷平均價格下滑的影響。同期，集團銷售的針織產品平均價格從每件125.6 港元大幅大降至109.2 港元，主要由於羊絨產品銷售價格錄得較大幅度下跌及原材料成本價格下滑的影響。

根據目前的訂單情況，我們預期集團於2024/25 財年取得穩定的銷售。

然而我們關注未來來自於主要客戶急單的情況，尤其是該客戶有可能因應去年暖冬的情況調整下單策略。較少的急單將意味着低於預期的銷售量，加上全成型產品長期訂單到期完結導致平均價格下滑的影響，有可能進一步拖累集團針織產品的表現。

進取的擴張計劃: 截至2024 年3 月底，南旋控股(01982.HK)面料產能約為每年3,000 萬磅。由於集團認為面料業務為中長期的成長動能，其預計將投入約4 億港元建設新的廠房以生產面料產品。該廠房預計於2026 年完工，並為集團帶來額外3,000 萬磅的產能。然而，鑑於面料業務尚未穩定，目前的產能利用率偏低且未達到盈虧平衡，額外的產能將為集團帶來壓力，並需要更多的時間消化新的產能。

此外，南旋控股(01982.HK)預計將於2024/25 財年及2025/26 財年分別投入約1.5 億港元及1 億港元於添置器材及擴充越南產能，以支持客戶對中國以外地區生產的要求。基於集團目前的經營現金流、投資計劃及股息分派比例，我們認為集團未來有集資的需求，並預計集團的負債比例將有可能反彈。