受去年高基數影響，我們預計公司二季度收入同比基本持平，利潤率或優於預期，維持美股目標價31 美元，維持港股目標價122 港元，維持“持有”評級。
受去年高基數影響，公司短期收入增長或承受一定壓力。按品類看，去年同期疫情放開後，家電品類需求得到強勁釋放，或導致今年二季度呈現下滑；電腦數碼預計仍持續受行業大盤需求疲弱影響。因此，我們預計公司二季度帶電品類將錄得一定下滑。日用百貨品類預計將延續良好增長勢頭，尤其是商超品類的持續推動。
隨着公司平台生態的持續優化，我們預計公司二季度用戶數及訂單量仍將實現快速增長，而受品類結構影響，客單價或有所下滑。由於公司補貼力度相對控制以及運營效率優化，利潤率有望優於我們先前預期。
我們預計公司二季度收入同比增長1%至2,904 億元，調整後淨利潤同比增長14%至98 億元，調整後淨利潤率同比改善0.4pp 至3.4%。
隨着高基數消退，我們預計公司三季度收入有望恢復常態增長。
投資風險：行業競爭加劇；用戶增長不及預期；利潤率不及預期。