金吾財訊 | 國金證券發研指，科倫博泰生物(06990)爲國內TROP2ADC領軍者，先發優勢明顯：(1)目前全球僅有三款靶向TROP2的抗體偶聯藥物（ADC）推進至註冊或上市階段，其中SKB264有望成爲首款國產上市的TROP2ADC。(2)SKB264圍繞乳腺癌（BC）和肺癌（LC）佈局多項適應症：單藥3L+治療三陰性乳腺癌（TNBC）於2023年末遞交NDA，該行預計該藥將於2024年末獲批上市；另外，單藥2/3L治療EGFRmtNSCLC、單藥1L治療TNBC、以及單藥2L+治療HR+/HER2-mBC均處於Ⅲ期關鍵臨床，以上三項適應症有望於2025/2026/2026年獲批上市並實現商業化放量。
該行指，公司與默沙東分別於2022、2023年達成三項涉及ADC資產的合作協議，據公司公告披露，三項合作協議前期及里程碑付款有望超百億美元。默沙東與公司合作的其他重點產品SKB315(MK-1200，CLDN18.2ADC）、SKB410(MK-3120,NECTIN-4ADC)也已經開啓全球臨床。以上ADC產品臨床試驗的順利推進均再次印證公司在ADC領域的強勁研發實力。
該行表示，預計2024/25/26年公司實現營業收入12.50/15.50/24.00億元，基於DCF估值計算，公司當前合理市值爲451.93億港幣，對應目標價202.66港元/股。首次覆蓋，給予“買入”評級。