本報告導讀：
中國建築當前股息率5.03%，PB0.53 倍、2024PE3.9 倍歷史底部。2024 上半年新籤增10%超預期，其中基建增35%、境外增105%。中海地產權益銷售額排名第1。
投資要點：
國家統計局稱近期 房地產市場活躍度有所提升，北京、上海 6月二手房價分別環比上漲0.2%、0.5%。(1)據國家統計局，各地區各部門積極調整優化房地產政策，市場活躍度有所提升。上半年，全國新建商品房銷售面積、銷售額同比分別下降19.0%、25.0%，降幅比1-5 月份收窄1.3、2.9 個百分點。(2)據國家統計局數據，6 月份，一線城市二手住宅銷售價格環比下降0.4%，降幅比上月收窄0.8 個百分點，其中北京、上海2024 年首次轉漲，分別上漲0.2%和0.5%。同比下降9.0%，降幅比上月收窄0.3 個百分點。
(3)Mysteel6 月京滬廣深新建商品住宅成交面積均創年內單月新高，環比分別增加21%、66%、48%和38%，廣州和深圳成交量超過2023 年同期。
中國建築單6 月地產銷售增11%年內首次正增，中海地產前6 月權益銷售額排名第1。(1)中國建築1-6 月地產合約銷售額1915 億元同比降20%，合約銷售面積655 萬m2 同比降33%。其中6 月地產合約銷售額556 億元同比增11%，合約銷售面積169 億元同比降6.6%。(2)中國建築1-6 月期末土地儲備8454 萬m2 同比降5.2%，新購土儲370 萬m2 同比增12%。
(3)據中指數據，2024 上半年權益銷售額中海地產1394 億元同比降17%排名第1，中建壹品227 億元同增22%排名第16，中建東孚204 億元同降30%排名第18；權益拿地金額中海地產120 億元同降68%排名第7，中建壹品213 億元同增287%排名第2，中建智地109 億元同增85%排名第9。
中國建築前6 月新籤2.5 萬億元增10%超預期，其中基建7491 億元增35%。(1)2024 年1-6 月累計新籤24797 億元同增10%，其中建築業22882億元同增14%，房建15320 億元同增6%佔建築業67%，基建7491 億元同增35%佔比33%。2024 年單6 月新籤6691 億元增5%。(2)2024 年1-6 月建築業境內新籤2.2 萬億元增11%，境外新籤1231 億元增105%佔比5%。
2024 年單6 月境內新籤5880 億元增4%，境外新籤255 億元增27%。(3)從實物量指標來看，1-6 月房屋建築施工面積15.2 億m2 增1.1%，房屋建築新開工面積1.4 億m2 增4.2%，房屋建築竣工面積0.8 億m2 增17.2%。
保持行業內全球最高信用評級，當前股息率5.03%、PB0.53 倍、2024PE3.9倍歷史底部。(1)維持預測2024-2026 年EPS1.40/1.48/1.55 元增7%/6%/5%，維持目標價7.76 元，對應2024 年5.5 倍PE。(2)中國建築股息率5.03%、PB0.53 倍近10 年曆史分位4%、2024PE3.9 倍近10 年曆史分位14%。(3)是我國專業化發展最久、市場化經營最早、一體化程度最高、全球規模最大的投資建設集團之一。(4)是中央企業踐行國家“一帶一路”倡議的代表者與領先者、海外投資建設運營一體化服務價值鏈的組織者和領導者。保持行業全球最高信用評級。(5)2024 年計劃實現新籤合同額超過4.5 萬億元增4.1%、營業收入超過2.38 萬億元增5.1%，新籤目標上半年已完成55%。
風險提示：地產政策風險，存貨減值風險，投資類項目減值風險等。