公司預測2Q24 盈利同比增長27%-35%
億聯網絡發佈業績預告。2024 上半年，公司預計實現營業收入26.16-27.18億元，同比增長28%-33%；實現歸母淨利潤13.38-13.90 億元，同比增長30-35%；實現扣非歸母淨利潤12.29-12.83 億元，同比增長36-42%。對應到2Q24，公司預計實現營業收入14.52-15.54 億元，同比增長26-35%，中值同比增長30%；實現歸母淨利潤7.70-8.21 億元，同比增長27-35%，中值同比增長31%；實現扣非歸母淨利潤7.09-7.63 億元，同比增長28-37%，中值同比增長33%。
公司預告超出市場預期，我們認爲主要由於下游需求回暖程度以及淨利率水平超預期。我們根據預告中值計算，2Q24 淨利率爲52.9%，較去年同期微增0.4 ppt，基本保持穩定。我們認爲主要受益於2Q24 美元匯率高於2Q23同期均值水平及成本側優化，對沖了收入結構變動帶來的毛利率下行壓力。
關注要點
下游需求持續回暖，海外宏觀呈現韌性。2024 年上半年，公司收入與利潤已連續兩個季度同時實現30%以上的增長，反映出下游經銷商補庫存的需求持續強勁。海關總署數據顯示，5M24 福建公司向歐美地區出口電話機的金額同比增長33%，與億聯業績表現相互印證。下游需求持續性上，我們看到Markit數據顯示，2024 年6 月美國製造業、服務業PMI指數分別爲52、55，且PMI指數自2024 年以來持續位於榮枯線以上，反映出美國經濟的韌性，我們認爲海外企業對辦公設備的需求有望持續。
會議產品、雲辦公終端推陳出新，推動新業務規模增長。會議產品方面，2024年4 月公司發佈視頻會議新品MVC S40，內置的雙攝系統與IntelliFocus功能可以提供更寬的視野以及更動態靈活的顯示，並通過AI增強的音頻算法提高聲音傳輸的清晰度。雲辦公終端方面，3 月公司已推出BH70 藍牙耳機，我們判斷二季度以及下半年公司有望推出更多耳麥新品，充實系列矩陣。我們認爲公司持續的產品推新有望支撐新業務的成長。
盈利預測與估值
考慮下游需求的回暖，我們上修公司2024-25 年盈利預測5.0%、5.2%至25.22、29.41 億元。公司當前股價對應2024、2025 年19.1、16.4 倍P/E。
考慮到業績復甦帶來的市場情緒升溫，我們基於2024 年23 倍P/E倍數，上調公司目標價21%至46 元人民幣。我們維持跑贏行業評級，目標價較當前股價仍有21%的上行空間。
風險
海外宏觀經濟不確定性，新業務進展不及預期，匯率風險。