公司發佈2024 年半年度業績預告。
根據公司公告,2024 年上半年預計公司實現歸母淨利潤5.27-5.83億元,同比增長90%-110%;扣非歸母淨利潤5.01-5.57 億元,同比增長91%-112%。24Q2 單季度來看,預計公司實現歸母淨利潤2.42-2.98 億元,同比增長199%-268%;扣非歸母淨利潤2.3-2.86 億元,同比增長214%-291%。若按區間中值計算,公司24H1 實現歸母淨利潤5.55 億元,同比增長100%,扣非歸母淨利潤5.29 億元,同比增長101%;24Q2 單季度實現歸母淨利潤2.7 億元,同比增長234%,扣非歸母淨利潤2.58 億元,同比增長253%。
上半年公司核心業務線均實現快速增長。
以中值計算,公司24H1 實現淨利潤5.5 億元。淨利潤率方面,一方面考慮到2023 年公司消化庫存使得終端純銷高於實際收入進而會導致費用率虛高(利潤率虛低),而24Q1 季度費用確認壓力較小,基於以上邏輯合理估計24H1 淨利潤率可能介於2023 年淨利潤率與24Q1淨利潤率之間,因此若按35%預計,公司24H1 對應收入約15.7 億元,其中單Q2 收入約8.3 億元,環比Q1 增長約12%,同比增長約89%。按照產品結構拆分,預計24H1 腎病業務收入約8 億元左右,同比增長約90%+,肝病與危重症合計收入約3 億元左右,同比增長約100%+。
公司經營拐點已至,持續高增長可期。
根據公司公告,2024 年上半年,公司外部政策環境得到一定改善。公司持續發揮在血液灌流領域的科技及市場領先優勢,在腎病、肝病、危急重症等領域業務發展態勢良好,實現公司營業收入同比增長。公司以增效降本原則開展各類經營活動,產量規模增加有效降低了單位生產成本,同時期間費用率同比下降,因此公司淨利潤端同比實現大幅增長。
投資建議:
買入-A 投資評級,6 個月目標價40.09 元。我們預計公司2024 年-2026 年的收入增速分別爲108.5%、33.6%、31.9%,淨利潤的增速分別爲147.2%、32.4%、30.0%,成長性突出;維持給予買入-A 的投資評級,6 個月目標價爲40.09 元,相當於2024 年30X 的動態市盈率。
風險提示:醫療行業政策的不確定性;新產品放量的不確定性;滲透率提升的不確定性。