按中值计，公司H1 预计净利率51.1%，同比增长0.8pct。公司Q2 盈利能力提升可能由于：（1）会议、耳麦产品持续向高阶智能化迈进，或拉升产品毛利率；（2）公司主要出口海外市场，且以美元计价，美元汇兑波动对公司利润产生积极影响。预计报告期内非经常性损益对当期净利润的影响约为1.08 亿元（根据公司21-23 年年报，该项主要项目为委托他人投资或管理的损益）。事件：2024 年07 月15 日，公司發佈2024 年半年度業績預告，24H1 營收預計爲26.16-27.18 億元，同比增長28-33%；歸母淨利潤爲13.38-13.90 億元，同比增長30-35%；扣非歸母淨利潤爲12.29-12.83 億元，同比增長36-42%。
Q2 業績延續高增趨勢，業績拐點持續驗證。
按中值計，公司Q2 收入15.0 億元，同比增長30.2%，環比增長29.2%，Q2 歸母淨利潤8.0 億元，同比增長31.1%，環比增長39.9%；扣非淨利潤7.4 億元，同比增長32.5%，環比增長41.7%。業績延續高增趨勢，主因公司不斷完善企業通信解決方案，全力拓展銷售渠道，持續鍛造長期競爭優勢。同時，下游需求延續邊際改善趨勢。公司H1 收入/淨利潤增速中值爲31%/32%，高於公司24 年股權激勵收入/淨利潤增速20%/20%，約等於公司24 年事業合夥人增速目標30%/30%，全年達成目標可期。
按中值計，公司H1 預計淨利率51.1%，同比增長0.8pct。公司Q2 盈利能力提升可能由於：（1）會議、耳麥產品持續向高階智能化邁進，或拉升產品毛利率；（2）公司主要出口海外市場，且以美元計價，美元匯兌波動對公司利潤產生積極影響。預計報告期內非經常性損益對當期淨利潤的影響約爲1.08 億元（根據公司21-23 年年報，該項主要項目爲委託他人投資或管理的損益）。
各產品線均保持穩健的推進節奏，競爭力進一步夯實。
24 年公司桌面通信終端實現邊際改善和良性增長，對於第二、三成長曲線，公司將主力推出專業音視頻會議平板、會議室系列產品、核心攝像機/麥克風/揚聲器等新一代智能會議終端產品，會議產品全能力全場景覆蓋並搭載AI 技術，同時耳麥產品在有線類、DECT 無線類及藍牙無線類也將推出新品，BH 系列耳麥產品持續升級並取得良好渠道驗證。業務持續性向好的積極態勢進一步鞏固和加強。
投資建議：下游需求高景氣，且公司核心競爭力顯著，第二、三曲線有望打開成長空間。我們預計公司24-26 年可實現歸母淨利潤26.73 億元/34.65 億元/44.26 億元，對應PE 爲18x/14x/11x。公司近五年PE 估值中樞在39 倍。維持“推薦”評級。
風險提示：新產品拓展不及預期、匯率波動風險、混合辦公進展不及預期等。
