来源：华尔街见闻
作者：房家瑶

近期华尔街不断加码押注高通胀和高利率的“特朗普交易”，美股主要股指全线走高，资金轮动持续，小盘股连续四日领涨，与道指同创创收盘新高。

特朗普媒体科技（DJT）收涨31.37%，加密货币股票上涨，加密货币涨超10%，比特币盘中最高触及64210美元；美元走强，收益率曲线的长端表现不佳，收益率曲线趋陡。美元和美债收益率走高携手打压大宗商品，贵金属和国际油价走低。

随后，美联储主席鲍威尔“鸽派大作”提振降息预期，鲍威尔表示最近三份通胀数据“相当不错”，无需等到降至2%就可降息。芝商所美联储观察工具显示，9月降息概率升至100%。随着市场关注转向鲍威尔，美元开始回落并触及日低103.989点，而日元在鲍威尔发表“鸽派”言论后短暂走强，10年期美债收益率一度回落至4.20%下方刷新日低，金价刷新日高至2439.75美元/盎司。

此外，美国芝加哥联储主席古尔斯比称，很快就有理由降息。美国旧金山联储主席戴利表示，对我们更加接近2%通胀目标的信心正在增强。需要大量更多信息，才能决定是否调整政策利率。我们更加接近实现（通胀+就业）目标，但尚未实现这样的目标。

展望未来，市场聚焦周二发布的6月美国零售销售数据，以寻找更多降息线索。

道指、小盘股连涨四日至新高，苹果收创新高

7月15日周一，美股盘中，三大指数均震荡上行并刷新日高，科技股为主的纳指最高涨超1.3%，升破18600点逼近历史最高；标普500大盘最高涨近1%至5666.94点，刷新盘中新高；蓝筹股汇聚的道指涨近0.9%至40351.10点，刷新盘中新高；罗素2000小盘股也再度领跑主要指数，一度涨超2.3%刷新盘中新高；纳指100涨超1.2%。

截至收盘，美股指全线收涨但收盘前涨幅砍半，道指连涨四日创历史新高，小盘股涨1.8%在主要指数中涨幅相对最大，且连涨四日，地区银行指数涨超3%：

标普500指数收涨15.87点，涨幅0.28%，报5631.22点。道指涨210.82点，涨幅0.53%，报40211.72点。纳指收涨74.12点，涨幅0.40%，报18472.57点。

纳指100涨0.27%；衡量纳指100科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）涨0.37%；罗素2000小盘股收涨1.80%；恐慌指数VIX收涨5.30%至13.12。

费城证交所KBW银行指数收涨1.71%，报110.64点。24只成分股全线收涨，华尔街大行高盛集团涨2.57%涨幅第四大、业绩报告发布后启动债券销售的摩根大通涨2.49%、富国银行涨2.1%、摩根士丹利涨1.12%表现靠后、花旗集团涨0.96%、美国银行涨0.72%。

道琼斯KBW地区银行指数收涨3.03%，报107.62点。媒体数据显示，纽约社区银行NYCB收跌8.27%，是47只成分股中唯一收跌的个股，哥伦比亚银行COLB、Provident金融、第一金融银行FFBC、第一金融银行FFIN、Community Financial System、西蒙斯第一国民银行SFNC、Texas Capital Bancshares、太平洋第一合众银行PPBI涨4.01%-4.88%领跑。

标普500指数的11个板块中，能源板块收涨1.56%，金融板块涨超1.4%，信息技术/科技板块涨超0.4%，电信板块涨超0.3%，公用事业板块则跌2.39%。

在投研策略上，高盛集团Prime Services desk最新报告指出，对冲基金连续第四周抛售信息技术和通信服务股票，非必需消费品板块成新宠。最近八周里面，对冲基金已经有七周出现净抛售。在信息技术领域，除了IT服务外，几乎所有子行业均出现净卖出，主要涉及软件、技术硬件和电子设备，而在通信服务领域，互动媒体和服务、娱乐以及多元化电信服务的净卖出量超过了媒体行业的净买入量。

美国银行表示，随着利率压力缓解，美联储将注意力从通胀转向经济增长，市场预期盈利将拓展至大型科技公司之外的企业，这一背景利好周期性个股。由Ohsung Kwon牵头的该银行策略师周一在给客户的报告中表示，“目前正值天时地利，市场朝着对利率敏感的周期性股票轮动”。通胀受到遏制，这意味着美联储可以只专注于增长，市场预计会降息，七巨头之外的企业正在摆脱盈利衰退期。美国银行重点关注工业、汽车、能源、金属和银行等周期性板块。

“科技七姐妹”涨跌不一，尾盘均回吐多半涨幅。特斯拉表现最好，美股早盘涨幅扩大近7%后回吐过半涨幅，收涨1.78%，此前马斯克公开支持特朗普；苹果盘初涨近3%后涨幅砍半收涨1.68%，时隔两个交易日再创收盘历史新高，收盘市值超过3.59万亿美元，维持市值第一；微软涨近0.6%后又跌近0.5%，最终收涨0.09%，市值维持第二；谷歌A一路冲高至涨超1.7%，最终收涨0.79%。

而英伟达跌0.62%，市值3.16万亿美元位居美股第三，“元宇宙”Meta则收跌0.54%，亚马逊跌0.91%。

芯片股涨跌互异，重演上周五的尾盘加速下行。费城半导体指数微涨0.04%，仍逼近历史最高，行业ETF SOXX微涨0.11%。英伟达两倍做多ETF跌1.43%；台积电ADR跌1.14%，美光科技跌2.01%，英特尔跌0.62%，AMD跌0.99%，Arm控股跌2.01%，而科磊涨0.05%，应用材料涨0.88%，高通涨2.84%，博通涨0.8%。

AI概念股走势分化，多只尾盘走弱并收于日低。SoundHound.ai跌9.19%，此前三天累计上涨将近54.23%；甲骨文跌1.17%，BigBear.ai跌3.11%，Snowflake跌1.5%，戴尔跌1.68%，而Palantir涨2.14%，CrowdStrike涨1.63%。

消息面上：

英伟达、台积电：据台湾经济日报，业界人士透露，亚马逊、戴尔、Google、Meta、微软等国际大厂都将导入英伟达Blackwell架构GPU打造AI服务器，量能超乎预期。为此，英伟达调高对台积电下单量约25%，GB200 NVL72及GB200 NVL36服务器机柜出货量由4万台大增至6万台，增幅高达50%。而且台积电2nm制程传出将在本周试产，苹果将拿下2025年首波产能外，下世代3D先进封装平台SoIC（系统整合芯片）也规划于M5芯片导入并展开量产，2026年预计SoIC产能将出现数倍以上成长。

苹果： “苹果换机潮被低估了”，大摩预计未来两年iPhone出货量超5亿，近70%为新机型，并且摩根士丹利将苹果评为首选股，目标价从216美元上调至273美元。另外，报道称苹果在印度的年营收增长33%至近80亿美元，创历史新高。Loop Capital将苹果评级上调至买进，目标价300美元。

高盛：高盛公司第二季度净营收127.3亿美元超过市场预估的123.9亿美元，高盛收涨2.57%。

中概股指普跌。 中概互联网指数ETF （KWEB）跌3.4%；中国科技指数ETF （CQQQ）跌2.72%； 纳斯达克金龙中国指数（HXC）跌3.64%。

热门中概股里，好未来跌超6%，百度跌近6%，贝壳、京东、爱奇艺、哔哩哔哩跌超5%，小鹏汽车、蔚来、新东方跌超4%，理想汽车、拼多多、华住跌超3%。

波动较大个股中，特朗普媒体科技（DJT）收涨31.37%。

“特朗普交易”带动美债收益率全线走高，美债收益率曲线变陡，欧债收益率普跌

尾盘时，美国10年期基准国债收益率涨4.46个基点，报4.2274%，盘中交投于4.1964%-4.2469%区间。对货币政策更敏感的两年期美债收益率跌0.45个基点，报4.4469%，盘中交投于4.47%-4.4154%区间。

债市盘中，在鲍威尔谈及通胀进展与信心之际，10年期美债收益率一度回落至4.20%下方刷新日低，讲话期间便收复短线跌幅，并在讲话结束后日内升幅扩大至4.6个基点，站上4.23%。两年期美债收益率也一度短线跳水至日低4.4154%，在鲍威尔讲话后一度日内转涨、上逼4.46%。

市场押注特朗普将赢得美国总统大选并实施更扩张的财政政策之际，收益率曲线的长端表现不佳，收益率曲线变得更加陡峭。2年期和10年期收益率曲线变陡4.537个基点，至-22.565个基点，为1月以来最高。还有，美国30年期国债收益率自1月31日以来首次高于2年期收益率。

欧元区基准的10年期德债收益率尾盘跌2.3个基点，报2.472%。两年期德债收益率跌2.4个基点，报2.799%。

法国10年期国债收益率跌3.9个基点，意大利10年期国债收益率跌4.6个基点，西班牙10年期国债收益率跌2.7个基点，希腊10年期国债收益率跌5.0个基点。英国10年期国债收益率跌0.8个基点，报4.101%。

英国央行决策者Swati Dhingra呼吁英国央行官员启动降息，以阻止高借贷成本挤压生活水平。Dhingra表示，各种指标的方向一直非常乐观，并淡化了对工资增长和服务业通胀的担忧。现在是开启正常化的时候了，我们的生活水平正在降低，而这是不必要的代价。生产者价格急剧下降是消费价格走向的一个“先兆”。Dhingra表示，一旦英国央行开始放松政策，也只能以缓慢步调降息，意味着利率可能需要一年多时间才会降至3.5-3.75%附近。

此外，媒体调查称，当经济学家审视欧洲央行最高层官员的利率指引时，拉加德并不是他们首先关注的对象，最关注德国官员Isabel Schnabel和首席经济学家Philip Lane的观点。

受“特朗普交易”打压，油价两日连跌，美国天然气价格暴跌7%

油价结束四周连涨，并两日连跌。WTI 8月原油期货收跌0.30美元，跌幅超过0.36%，报81.91美元/桶。布伦特9月原油期货收跌0.18美元，跌幅超过0.21%，报84.85美元/桶。

美股盘前，美元走强，导致美油和布油数次转跌；美股早盘，美油和布油双双跳水刷新日低，美油跌至81.47美元/桶，日内跌超0.9%，布油最深跌超0.7%至84.42美元/桶；鲍威尔讲话前，国际油价便探底回升，鲍威尔讲话初期美油几近抹平全部跌幅，布油微幅转涨，鲍威尔讲话期间及讲话后油价又重回跌势。

分析称，特朗普遇刺增加了大选获胜概率，支撑美元走强，压低油价。同时，据报道，以色列和哈马斯已于周五达成停火框架，供应中断担忧减轻，但谈判中断，周六以色列针对哈马斯高级官员的袭击造成90人死亡，地缘政治风险仍未消除。

美国8月天然气期货收跌约7.34%，报2.1580美元/百万英热单位，为两个月以来的最低水平；欧洲基准的TTF荷兰天然气期货跌1.10%，报31.371欧元/兆瓦时；ICE英国天然气期货尾盘涨2.21%，报80.76便士/千卡。

分析称，主要原因是产量增加、流向液化天然气出口工厂的天然气减少以及库存过剩。7月份迄今为止，美国本土48个州的天然气产量从5月份17个月以来的最低水平995亿立方英尺/天上升至1024亿立方英尺/天。此外，流向美国主要液化天然气出口设施的天然气从6月份的128亿立方英尺/天下降至122亿立方英尺/天，主要原因是飓风贝瑞尔导致自由港关闭。与此同时，美国能源信息署的报告显示，在截至7月5日的一周内，公用事业公司增加了650亿立方英尺的天然气库存，使库存比季节性水平高出18.7%。

美元指数涨超0.1%，日元一度涨向158，加密货币期货涨超10%

衡量兑六种主要货币的一篮子美元指数DXY涨0.15%，报104.252点，日内交投区间为104.030-104.319点。

彭博美元指数涨0.21%，报1252.12点，日内交投区间为1249.55-1252.78点。

非美货币普跌。欧元兑美元跌0.08%，英镑兑美元跌0.12%。

离岸人民币（CNH）兑美元跌23点至7.2746元，盘中整体交投于7.2681-7.2862元区间。

亚洲货币中，美元兑日元涨0.12%，报158.01日元，美联储主席鲍威尔谈及通胀进展和降息前景之际，曾跳水至157.19日元。

由于投资者憧憬美国监管部门会批准下周开始交易以太币ETF，加密货币期货涨超10%。市值最大的龙头比特币涨10.61%至63985.00美元，盘中最高触及64210.00美元。第二大的以太坊涨10.50%，报3447.00美元，盘中最高触及3464.00美元。

业内消息人士称，现货以太币ETF可能于7月23日开始交易。

“特朗普交易”虽压低金价，但鲍威尔“鸽声大作”提振降息预期，支撑金价逼近5月以来的历史新高

黄金延续三周连涨之势，周一继续小幅走高。COMEX 8月黄金期货尾盘涨0.27%至2427.2美元/盎司，COMEX 9月白银期货尾盘跌0.78%至30.92美元/盎司。

特朗普遇刺后，胜选概率提升，美元及美债收益率携手走高压低贵金属价格，亚洲及欧股早盘，现货黄金走势疲软并刷新日低跌逾0.4%，险些跌破2400美元关口；美股早盘金价持续拉升，伴随美东时间中午12点35分鲍威尔讲话初期暗示降息降至，金价在美股午盘最高涨近1.2%至日高2439.75美元/盎司，鲍威尔讲话结束后涨幅收窄至0.4%下逼2420美元。

现货黄金在鲍威尔讲话初期涨幅扩大至日高2439.75美元/盎司，讲话结束后涨幅收窄至0.4%下逼2420美元，在鲍威尔讲话前曾涨1%并升破2430美元整数位。

现货白银虽数次转涨，但整体走跌，美股早盘曾刷新日低跌近0.87%，后刷新日高涨近1%并升破31美元整数位，尾盘再度跳水转跌。

分析称，随着大选不确定性因素增多带来的避险需求，黄金较为受益。同时，随着鲍威尔发言依旧“鸽声大作”，投资者加大降息押注，现货黄金价格逼近5月20日创下的2449.89美元/盎司的历史新高。Kitco Metals的高级市场分析师Jim Wyckoff放言，黄金和白银价格走势将继续横盘震荡或上涨，我不会惊讶于在未来几周甚至更早看到新的历史高点。

此外，数据显示，印度6月黄金进口30.6亿美元。媒体称，印度从6月中旬开始的四周铂金进口量超过了2023年的总量，媒体援引行业官员消息称，印度黄金交易商利用漏洞，将含有大约90%黄金的合金注册为铂金来避开更高的关税。

伦敦工业基本金属涨跌不一。经济风向标“铜博士”跌约0.72%，报9806美元/吨，伦铝跌超0.80%，伦铅跌超0.99%，伦镍跌约0.92%，报16701美元/吨，伦锡跌超1.33%，报33246美元/吨，而伦锌收涨12美元，报2955美元/吨。

伦敦金属交易所（LME）数据显示，铜库存210325吨，增加4100吨。铝库存970725吨，减少6000吨。镍库存99132吨，增加606吨。锌库存247475吨，减少3650吨。铅库存211475吨，持平。锡库存4440吨，持平。

编辑/Jeffy