分衆將與美團共同推進低線城市電梯視頻媒體運營合作，結合雙方優勢爲下沉市場的中小企業提供更全面優質的服務。目前美團計劃在下沉城市招募電梯媒體廣告加盟商（視頻梯媒）。美團側將提供設備和業務支持；加盟商側負責鋪設設備、銷售和製作廣告等事宜。當前生活服務類中小商戶滲透率相對較低，與美團合作有望加速拓展低線城市業務。
Q1 淡季平穩度過，奧運會及地產經濟復甦有望助力基本面持續復甦。公司24Q1 實現收入27.3 億元，同比+6.02%，由於存款利率下降，公司利息收入減少0.16 億元。綜上公司一季度實現歸母淨利潤10.40 億元，同比+10.50%，扣非歸母淨利潤9.45 億元，同比+18.17%。Q1 淡季後廣告投放季節豐富，618、年貨節、奧運季、9-10 月份的中秋季和國慶季支撐廣告需求穩健增長。
此外，我們預計公司將受益於日化飲料行業投放增加。據CTR 數據，2024年1-4 月飲料、化妝品/浴室用品、食品等快速消費品行業持續是戶外廣告投放的主力。化妝品/浴室用品、衣着等行業增投超50%。
廣告主結構進一步優化，點位恢復快速擴張。23 年樓宇媒體及其他中，按照廣告主投放品類劃分，日用消費品同比增長13.45 億元，佔比爲52.80%，較上年略增，收入貢獻同比+35.36%；互聯網同比增長3.26 億元，佔比爲11.53%，收入貢獻同比+31.13%；娛樂及休閒收入貢獻同比+30.43%；值得關注的是交通收入貢獻同比+34.60%，通訊收入貢獻同比+178.57%。截至2024 年3 月31 日，公司電梯電視媒體自營設備約105.1 萬臺，同比2022年底+28.48%（包括境外子公司的媒體設備約15.4 萬臺，同比+36.28%），點位實現海內外快速擴張。
現金充沛，持續慷慨分紅。截至2024 年一季報，公司貨幣資金及交易性金融資產合計爲91.97 億元，賬面現金充沛。公司持續慷慨分紅，繼發佈2024 年度-2026 年度股東分紅回報規劃後，宣佈2023 擬派發現金紅利47.66 億元，佔當年歸母淨利潤的98.7%。
維持“強烈推薦”投資評級。公司爲戶外廣告媒體龍頭，有望受益於經濟回暖下廣告主預算提升。我們維持公司24-26 年歸母淨利潤至54.9/59.4/66.9 億元。
風險提示：海外擴張不及預期風險、競爭風險、廣告主投放不及預期風險。