預計24Q2 實現歸母淨利3.92-5.46 億元（yoy+31%-83%）柳工發佈2024 年半年度業績預告，預計2024H1 實現歸母淨利8.90-10.44億元（yoy+45%-70%），扣非淨利8.26-9.79 億元（yoy+58%-88%）。其中，預計24Q2 實現歸母淨利3.92-5.46 億元（yoy+31%-83%），扣非淨利3.69-5.22 億元（yoy+49%-110%）。我們上調公司盈利預測，預計公司2024-2026 年EPS 分別爲0.76/1.04/1.33 元（前值0.63/0.83/1.04 元）。可比公司2024 年Wind 一致預期PE 均值爲15.81 倍，考慮到公司整體上市後經營效率持續提升帶來的利潤率彈性，給予公司2024 年18 倍PE，上調目標價至13.66 元（前值12.70 元），維持“買入”評級。
24Q2 出海保持韌性，國內需求觸底回升
1）國內：市場景氣指數及開工數據表明當前工程機械需求仍處於低位，但據中國工程機械協會數據，2024 年3-6 月國內挖掘機銷量連續四個月正增長，我們認爲這充分說明國內需求具備韌性；從下游投資端來看，地產投資尚待好轉，基建及採礦業投資持續增長，隨着行業信心修復帶動更新需求，疊加大規模設備更新政策+地產政策“組合拳”等多因素共振，國內工程機械有望開啓新一輪上行週期。2）海外：2024 年全球GDP 佔比超40%的經濟體將進行大選，在大選年政府推動項目或受壓制，海外總需求短期承壓，伴隨大選逐步落地，海外需求有望在2025 年向上。
大規模設備更新政策+地產政策“組合拳”，國內多因素共振銷量拐點在即2024 年3 月27 日，住建部印發《推進建築和市政基礎設施設備更新工作實施方案的通知》，文件特別提到建築施工設備，要按照相關要求更新淘汰使用超過10 年以上、高污染、能耗高的建築施工工程機械設備。5 月17日，推出首付、利率雙降的地產政策組合拳，有望拉動工程機械需求、帶動行業回暖。大規模設備更新政策+地產政策“組合拳”，國內多因素共振銷量拐點在即。
風險提示：行業競爭格局超預期惡化；海外業務拓展不及預期。