市場環境方面：1）現貨方面，6 月港股成交額萎縮，二季度整體邊際改善。
6 月港交所ADT 爲1112 億港元，環比/同比-20.4%/+11.5%，2024Q2 爲1214億港元，環比/同比+22.2%/+18.1%；其中，南向6 月ADT 環比/同比-30.9%/+35.2%至385 億港元，2024Q2 環比/同比+42.4%/+46.8%至441 億港元。
北向6 月ADT 環比/同比-4.7%/+3.5%至1189 億人民幣，2024Q2 環比/同比-4.3%/+3.9%至1273 億人民幣。2）衍生品方面，交投活躍度與現貨市場變動方向基本一致。股票期權6 月ADV 環比/同比-28.9%/+13.6%至62.0 萬張，2024Q2環比/同比+16.3%/+29.3%至74.7 萬張；期貨期權（除股票期權）ADV 環比/同比-13.4%/+3.7%至75.3 萬張，2024Q2 環比/同比-3.2%/+19.3%至82.7 萬張。
一級市場方面：6 月IPO 環比回暖，但仍處於歷史低位。6 月港交所有9 只新股上市，募資總額環比/同比+103.9%/+80.8%至35.82 億港元；二季度港交所共18 只新股上市，累計募資額84.46 億港元，環比/同比-57.6%/-44.0%。
宏觀環境方面：1）國內，6 月製造業景氣度基本穩定，非製造業繼續保持擴張。6 月中國製造業PMI 爲49.5%，與上月持平；非製造業PMI 爲50.5%，比上月下降0.6pct。2）海外，6 月就業市場降溫、通脹數據低於預期，降息預期顯著提升。6 月新增非農人數20.6 萬人，較上月有所回落；CPI 同比上升3.0%，低於市場預期的3.1%。CME 顯示，市場預計9 月首次降息的概率升至86.4%。
二季度業績前瞻：基於以上高頻數據，我們預計2024Q2 港交所收入及投資收益54.80 億港元，環比/同比+5.4%/+9.2%；歸母淨利潤爲32.30 億港元，環比/同比+8.7%/+11.2%。
投資建議：公司估值受6 月港股市場下行影響已降至歷史低位，6 月美國通脹數據低於預期下，降息交易或重返市場主線。2024 年初至今港交所ADT 爲1097 億港元，較去年同期-3.4%，但港交所ADT2023 年呈現前高後低的態勢，2024 年以來呈邊際改善趨勢，當前聯儲局降息預期大幅提升，港交所ADT 有望繼續提升；同時，基於按金及自有資金投資收益相對於海外利率變化的滯後性， 預計2024 年公司投資收益繼續保持高水平。我們預計公司2024/2025/2026 年歸母淨利潤分別爲124.1/129.0/140.0 億港幣，同比分別+4.6%/+4.0%/+8.1%，當前股價對應2024 年25.4×PE。
風險提示：美國降息不及預期；國內經濟復甦不及預期；港股遭黑天鵝事件。