事件概述
公司發佈24Q2 業績預告，24Q2 預計公司收入/歸母淨利/扣非淨利分別5.81/0.47-0.57/0.40-0.50 億元、同比增長33.2%/212.27%-279.09%/348.55%-460.18%，非經主要爲政府補助669.6 萬元（同比增長19.7%）。
24Q2 延續23Q3-24Q1 同比改善趨勢，即23Q3/23Q4/24Q1/24Q2 扣非淨利率爲6.8%/7.9%/7.0%/7%-8.6%，爲歷史最好的Q2 業績、扣非淨利率繼續創歷史新高，我們分析主要受益於汽車內飾和消費電子高增長，以及佔比高的運動鞋材板塊下游補庫存。
2024/4/16，公司公告安利越南正式成爲美國樂至寶公司供應商。
2024/5/21，公司公告安利股份和安利越南同時成爲德國阿迪達斯合格供應商，主要向其鞋類產品提供聚氨酯合成革、TPU、水性透氣皮、超細纖維聚氨酯合成革等鞋用材料系列產品。
2024/6/24，公司公告公司成爲海關AEO 高級認證企業，通過海關AEO 高級認證後，企業進出口業務可享受全球互認海關提供的優惠待遇：在國內享受較低查驗率、優先辦理進出口貨物通關手續、申請免除擔保等；享受與我國已經開展AEO 互認的經濟體、國家和地區提供的通關便利措施；享受海關創新業務的支持等。
分析判斷:
價格高增8%，我們分析來自客戶結構改善。1）24Q2 公司訂單充足，產銷兩旺，延續了2023Q3-24Q1以來的良好態，主營產品量價齊升，24H1 主營產品銷量同比增長19.7%，收入同比增長29.1%，單價同比增長7.85%，我們分析主要由於公司客戶結構和產品結構優化，運動體育、電子產品、汽車內飾等高毛利、高附加值產品佔比提升。2）根據公司7 月5 日投關活動記錄表，公司下半年汽車內飾產品定點項目中，比亞迪車型較多，產銷量總體穩定；運動鞋材方面，一是公司正在積極聯繫阿迪樣品開發；二是安利越南積極推進耐克實驗室認證，預計9 月份或者四季度形成實質性訂單；三是安利股份總部積極推進與耐克鞋部合作，有較多新項目、新產品在公司開發，機會加大，態勢向好，符合計劃預期，預計呈現“低基數、較快增長”態勢。
投資建議
我們分析，分品類來看，（1）運動鞋材24 年有望迎來補庫存+TPU 共振下的較快增長，安利越南已進入NIKE全球供應體系，今年越南有望扭虧；（2）預計汽車內飾有望翻倍增長，受益於大客戶戰略和新客戶拓展；（3）市場擔心地產週期對沙發業務的影響，但我們分析，海外地產企穩、公司較多客戶仍存在份額提升空間構成增量。（4）消費電子有望底部企穩，電子維持穩健增長。
維持24-26 年收入預測24.60/29.33/34.38 億元；維持24-26 年歸母淨利預測2.01/2.64/3.34 億元，對應24-26 年EPS 分別爲0.93/1.22/1.54 元，2024 年7 月12 日收盤價14.88 元對應PE 爲16/12/10X，長期看好公司客戶和產品改善帶來的盈利彈性，維持“買入”評級。
風險提示
客戶拓展不及預期；運力緊張導致發貨延遲風險；價格戰風險；產能拓展不及預期；系統性風險。