投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入321.70/369.72/415.01 亿元，归母净利润18.55/21.89/25.20 亿元。7 月12 日收盘价对应PE 分别为8.97/7.60/6.60 倍，维持“增持”评级。事件：公司公告預計2024H1 實現歸母淨利潤10 億元至11 億元，同比增長25%至37%；實現扣非歸母淨利潤8.5 億元至9.5 億元，同比增長33%至48%。
其中，預計2024Q2 實現歸母淨利潤6.38 億元至7.38 億元，同比增長42%至64%；實現扣非歸母淨利潤5.83 億元至6.83 億元，同比增長60%至88%。
上半年產銷量持續回暖，預計24Q2 單噸盈利同環比提升。產銷量來看，2024H1 公司實現鋁板帶箔/鋁型材產量71.53/0.96 萬噸，同比+18.02%/+7.87%，實現銷量70.75/0.81 萬噸，同比+18.71%/+14.08%。其中，2024Q2 公司實現鋁板帶箔/鋁型材產量37.06/0.48 萬噸，同比+19.24%/+4.35%，實現銷量36.77/0.40萬噸，同比+21.35%/+25.00%。公司24Q2 銷量大幅提升，主要系1）義瑞產能爬坡釋放，帶動高附加值產品產銷量同步增長；2）Q2 下游需求有所回暖，公司訂單獲取情況邊際改善。盈利情況來看，公司23Q1-24Q1 單噸鋁加工產品歸母淨利潤（ 按銷量口徑計算， 包括鋁板帶箔及鋁型材） 分別爲1191.3/1466.4/1108.2/555.7/1052.3 元/噸，24Q2 按照業績預告取平均數計算，預計單噸鋁加工產品歸母淨利潤1851.0 元/ 噸，同比/ 環比分別增長26.2%/75.9%。24Q2 單噸加工利潤大幅上升，或主要系1）24M4-5 原材料鋁錠價格呈現上升趨勢，且國內鋁價低於海外鋁價使出口產品存在一定收益；2）公司訂單增長主要在高附加值產品領域，高毛利訂單增長助力公司盈利提升。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現營業收入321.70/369.72/415.01 億元，歸母淨利潤18.55/21.89/25.20 億元。7 月12 日收盤價對應PE 分別爲8.97/7.60/6.60 倍，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險；行業競爭加劇；下游需求波動風險。
