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京东方A(000725):面板价格持续回暖 24Q2业绩增速亮眼

京東方A(000725):面板價格持續回暖 24Q2業績增速亮眼

方正證券 ·  07/13

事件:京東方發佈2024 半年度業績預告,公司預計2024H1 實現歸母淨利潤21.0~23.0 億元,同比增長185%~213%;扣非歸母淨利潤14.5~16.5 億元。其中2024Q2 公司單季度歸母淨利潤11.16~13.16 億元,同比增長128.5%~169.4%,環比增長13.5%~33.8%。

2024H1 受益於渠道備貨需求提前釋放。根據公司公告,LCD 在2024H1 受益於大型體育賽事召開和電商促銷活動的帶動,終端客戶備貨需求(尤其是TV 類面板需求)提前集中釋放。反映在價格端TV 類產品價格三月、四月上漲態勢明顯,隨後漲幅逐漸收窄;同時部分IT 類產品價格逐步開始回升。生產策略方面,公司堅持 “按需生產”,隨需求變動靈活調整產線稼動,持續優化產品結構。我們認爲,在面板價格上漲期間,公司依舊堅持“按需生產”策略,彰顯了公司對於長期靈活稼動率調整的決心,同時也有利於弱化未來面板價格波動,公司有望在未來實現穩定的盈利。

柔性AMOLED 出貨同比保持增長。根據公司公告,伴隨AMOLED 產品滲透率持續攀升,2024H1 公司性AMOLED 產品出貨量同比保持增長,同時公司持續發揮自身優勢,在摺疊爲代表的高端AMOLE 市場中持續發力。我們認爲,伴隨公司在高端領域的持續發力帶來的產品結構優化以及向着2024全年1.6 億片出貨目標的不斷努力,公司在AMOLED 領域盈利能力有望持續改善,未來伴隨全球首批8.6 代OLED 產線的產能釋放,公司有望繼續卡位半導體顯示領導者地位,同時伴隨OLED 在中尺寸的逐步滲透,公司收入規模也有望進一步提升。

7 月上旬面板價格:年內高位持平。根據WitsView 數據,7 月上旬各尺寸TV 面板、顯示器面板、筆記本面板價格均與前期持平,其中7 月上旬65吋TV 面板均價178 美金,處於年內最高水平,同時相較於近5 年曆史低位(2022 年9 月)已經上漲72 美金,相較於近5 年曆史高位(2021 年7月)仍有110 美金差距。

盈利預測和投資建議:我們預計公司2024E/2025E/2026E 分別實現營業收入 2081/2315/2558 億,歸母淨利潤60.1/91.3/110.9 億,對應當前股價PB 估值1.2/1.1/1.1x,維持“強烈推薦”評級。

風險提示:下游需求不及預期,行業競爭加劇,新產能建設不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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