本報告導讀：
公司2024H1 業績超預期，機房溫控增長較快，電子散熱有望加速，同時AI 應用推動液冷方案加速成長，業績有望高速增長。
投資要點：
維持增持評級 。公司爲國內溫控領域龍頭，維持 2024-26 年 EPS 爲0.68/0.90/1.16 元，維持目標價28.57 元，增持評級。
業績超預期：公司公告2024 年半年度業績預告，預計2024H1 實現歸母淨利1.65-1.93 億元（同比增長80%-110%），扣非歸母淨利1.53-1.81億元（同比增長91.02%-125.39%）；2024Q2 實現歸母淨利1.03-1.31 億元（同比增長54.85%-96.12%），扣非歸母淨利0.99-1.27 億元（同比增長64.67%-110.55%）。主要原因爲：1）各業務板塊業務均有所增長，其中機房溫控節能產品增長較快；2）公司持續加大技術及產品研發力度，優化產品設計，併發揮業務規模及多產品線佈局優勢，優化物料採購策略，將原材料價格上漲的不利影響控制在較小範圍；3）股權激勵費用同比減少。
機房溫控增長較快，電子散熱有望加速。公司已爲騰訊、阿里巴巴、秦淮數據、萬國數據、中國移動、中國電信、中國聯通等用戶的大型數據中心提供了大量高效節能的製冷產品及系統，機房溫控領域客戶優勢顯著，保持較快增長。公司Coolinside 液冷全鏈條液冷解決方案中的部分產品已獲一些主流的算力芯片產商、頭部算力設備製造商認可並獲得規模採購應用，液冷電子散熱鏈條產品，如算力設備的冷板，已開始批量發貨，對公司業務收入開始顯著貢獻。
AI 應用快速發展，液冷需求高增。在AI 算力設備以及數據中心機房的高熱密度趨勢和高能效散熱要求的雙重推動下，液冷技術加速導入。公司已推出針對算力設備和數據中心的Coolinside 液冷機櫃及全鏈條液冷解決方案，相關產品涉及冷源、管路連接、CDU 分配、快換接頭、Manifold、冷板、長效液冷工質、漏液檢測等。“端到端、全鏈條”的平台化佈局已成爲公司在液冷業務領域的重要核心競爭優勢。
風險提示：下游需求不及預期；液冷推廣進度不及預期。