■芙蓉総合リース＜8424＞の成長戦略
1. 中期経営計画の方向性
2023年3月期より中期経営計画（5ヶ年）をスタートし、3年目を迎えている。これまでの進捗状況や環境認識等を踏まえ、戦略の方向性及び数値目標に変更はない。「Fuyo Shared Value 2026」をビジョンとして、ひとの成長と対話を通じた「社会課題の解決」と「経済価値」の同時実現による持続的な成長を目指す方針であり、経営目標についても財務・非財務の両方の項目を掲げている。
(1) 成長ドライバー
これまでの戦略分野（及び新領域）を軸として、1) 社会的な地殻変動を捉えた戦略的成長を目指すRT分野、2) 市場トレンドを捉えた加速度的成長を目指すAT分野、3) 中核分野の安定的成長を目指すGP分野の3つの成長ドライバーに分類したうえで、マーケットの拡大・創出が見込まれるRT及びAT分野へ経営資源を集中投下するとともに、GP分野については差別化による収益性の向上を図る戦略である。なお、RT分野には「モビリティ」「サーキュラーエコノミー」、AT分野には「エネルギー環境」「BPO/ICT」「ヘルスケア」、GP分野には「不動産」「航空機」を位置付けている。
(2) 資源配分と収益ポートフォリオのイメージ
成長領域であるRT及びAT分野に約1兆円（5年間累計）を集中投下し、ROAの向上と営業資産残高の積み上げを同時実現する。中核分野であるGP分野については、収益性をより向上させることで全体のROA向上につなげる方針である。5年後の営業資産残高は3兆円レベル（2022年3月期比0.5兆円増）を見込んでいるが、そのうちRT及びAT分野は4,000億円から8,000億円へと資産の入れ替えを伴いながら、倍増する想定である。5年後の経常利益は750億円を計画しているが、その構成比を見るとRT分野が6%から9%へ、AT分野が13%から24%へと大きく高まり、GP分野は41%から40%とほぼ横ばいを維持する。一方で、従来の「一般リース・ファイナンス」は40%から27%へと大きく低下し、明らかに「脱ファイナンス・リース」「脱金融」が進む流れとなっている。
(3) 経営目標
3つの成長ドライバーによる事業戦略の成果指標として、財務目標と非財務目標の両方を掲げており、「企業価値」と「社会価値」の同時実現を目指す考えである。財務目標には、経常利益750億円、ROA2.5%、自己資本比率13～15%、ROE10%以上の4項目を掲げ、一定の財務規律と資本効率のバランスを取りながら、収益性のさらなる向上を図る。非財務目標は、1) 環境、2) 社会とひと、3) 人材投資の3つの視点から取り組むべき項目を設定し、脱炭素社会や循環型社会の実現などによる「社会課題の解決」を通じて、同社の持続的な企業価値の向上につなげる方針である。また、気候変動対策として、引き続き2030年を目標とするカーボンニュートラル及びRE100※の達成に向けた取り組みを進める。
※事業活動で消費する電力を100%再生可能エネルギーで調達することを目標に掲げる国際的な企業連合。
2. 各事業分野における基本戦略と目標
(1) モビリティ（RT分野）
カーボンニュートラルの実現に向けたEV・FCVに対するニーズが拡大する一方、ドライバー不足や長時間労働など、物流業界における社会課題が深刻化する環境を踏まえ、車両領域と物流領域を中心に、パートナー連携を軸としたワンストップ型サービスを国内外で展開する戦略である。車両領域では、EVワンストップサービス※1などの新たなビジネスモデルの構築や、フリートBPO※2を中心とするノンアセットビジネスの拡充を図る。物流領域では、ヤマトグループとの連携による協業案件の創出、海外グループ会社との連携によるグローバルなモビリティ事業の強化、ヤマトリースを中心とするトラックファイナンスの強化と周辺領域の拡大に取り組む。財務目標は、経常利益70億円（2022年3月期比37億円増）、ROA2.5%（同0.6ポイント増）を目指す。非財務目標は、EV/FCV保有比率30%（同30ポイント増）を掲げている。
※1 パートナー企業との連携により、EV導入検討コンサルから充電器導入コンサル・工事、ファイナンス・車両管理、エネルギーマネジメントまでをワンストップサービスとして提供。同社の強みである「エネルギー環境」との親和性も高い。
※2 テレマティクスサービスや車両稼働率の最適化コンサルなどを通じて、省人化をはじめとする業務効率化向上を支援するもの。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 柴田郁夫）
■芙蓉綜合租賃＜8424＞的成長戰略
1. 中期經營計劃的方向性
從2023年3月中期經營計劃（5年）開始，已經迎來了第三個年頭。在考慮到過去的進展和環境認識的基礎上，方向和數字目標不會改變。以“Fuyo Shared Value 2026”爲願景，旨在通過與人的成長和對話實現“解決社會問題”和“經濟價值”的同步實現，以實現可持續發展的方針，並針對經營目標列出了財務和非財務兩個項目。
(1)成長驅動器
在以往的戰略領域（以及新領域）爲軸線的基礎上，將成長驅動器分爲三個領域：1）以捕捉社會地殼運動爲目標的RT領域，2）以捕捉市場趨勢爲目標的AT領域，3）以穩定成長爲目標的GP領域，並集中投入經營資源到預計市場擴大和創造的RT和AT領域，在GP領域中，採取通過差異化提高收益能力的戰略。RT領域包括“流動性”“循環經濟”；AT領域包括“能源環境”“BPO/ICT”“醫療保健”；GP領域包括“不動產”“飛機”。
(2)資源配置和收益組合的概念
向成長領域即RT和AT領域集中投放約1萬億日元（累計5年），同時實現ROA的提高和營業資產餘額的增加。對於作爲核心領域的GP分野，本着提高收益性以促進全面ROA的提高的方向。計劃五年後的營業資產餘額爲3萬億日元（2022年3月期比增加了0.5萬億日元），其中RT和AT領域的資產預計將翻倍，從4000億日元到8000億日元。計劃五年後的經常盈利爲750億日元，然而視分配比例預計RT領域從6%上升到9%，AT領域從13%上升到24%，而GP領域基本持平從41%到40%。另一方面，傳統的“一般租賃金融”的份額大幅下降，從40%下降到27%，明顯形成“脫金融-租賃”方向。
(3)經營目標
作爲成長驅動器的三個領域的業務戰略成果指標中，提出了財務目標和非財務目標兩個，以實現同時實現企業價值和社會價值。財務目標包括經常盈利750億日元、ROA2.5%、自有資本比率13-15%、ROE 10%以上的4個項目。在保持一定的財務規則和資本效率的基礎上，同時追求進一步提高收益性。非財務目標則從環境、社會和“人才投資”三個角度設置了應當着手處理的項目，並且貫穿着通過實現脫碳社會和循環型社會等“解決社會問題”以推進持續企業價值提高的方針。而且，作爲應對氣候變化的措施，將繼續朝着實現碳中和和RE100※目標的2030年的方向前進。
※國際性企業聯合體，其目標是通過在企業活動中以100%再生能源代替消耗的電力。
2. 各業務領域的基本策略和目標
(1) 流動性（RT領域）
2023年3月期開始中期經營計劃（5年）已經展示。無法改變目前的管理方向和數據目標。以“芙蓉共享價值2026”作爲願景，通過與人的成長和對話解決“社會問題”和“經濟價值”的同步實現，旨在實現可持續發展，並在經營目標中列出財務和非財務兩個項目。
(1)淺談芙蓉綜合租賃的成長戰略
在過去的戰略領域（以及新領域）爲軸線的基礎上，將成長動力分爲三個領域：1）以捕捉社會地殼運動爲目標的RT領域，2）以捕捉市場趨勢爲目標的AT領域，3）以穩定成長爲目標的GP領域，並集中投入經營資源到預計市場擴大和創造的RT和AT領域，在GP領域中，採取通過差異化提高收益能力的戰略。RT領域包括“流動性”、“循環經濟”；AT領域包括“能源環境”“BPO/ICT”“醫療保健”；GP領域包括“不動產”“飛機”。
考慮到物流行業的社會問題，如司機短缺和長時間勞動，支持實現碳中和的EV和燃料電池車需求不斷擴大。出於這種情況，該公司採取以車輛和物流爲中心的戰略，通過夥伴關係提供一站式服務，以在國內外推廣。在車輛領域，公司將建立新的業務模式，如EV一站式服務*1，擴大非資產業務的發展，例如Fleet BPO *2。在物流領域，公司將與Yamato Group合作開展合作項目。公司將加強與海外公司的合作以加強全球移動業務，加強以Yamato Lease爲中心的卡車金融和周邊領域的擴展。財務目標是實現經常性利潤爲70億日元（2022年3月期對比增加37億日元），ROA爲2.5％（同比增加0.6個百分點）。非財務目標是將EV / FCV持有比率提高到30％（提高30個百分點）。
* 1通過與合作伙伴企業的合作，提供從EV引入研究諮詢到充電器安裝諮詢和施工、財務、車輛管理和能源管理的一站式服務。這與該公司的“能源環境”具有高度的親和力。
* 2通過提供遙測服務和優化車輛利用率的諮詢，支持業務效率提高，如減少人力。
（撰寫：FiSCO客座分析師柴田鬱夫）
