■業績展望

1. 2025年3月期業績預測

芙蓉綜合租賃預計在2025年3月期業績中，營業利潤爲前期比下降0.1％的600億日元，經常利潤爲同比下降3.4％的660億日元，歸屬於母公司股東的淨利潤爲同比下降4.7％的450億日元。由於上期的特殊因素的影響，預計業績將會下降。但是，如果排除特殊因素，以經常利潤（實際數值基礎）爲基礎，預計同比將增長2.5％，繼續保持盈利態勢。此外，對於迎來第三個年頭的中期經營計劃，預計經常利潤將到達中途目標值上限（640億日元～660億日元），進展順利可行。

考慮到國內利率在後半年的上漲影響，芙蓉綜合租賃假定所有業務（包括進展緩慢的“醫療保健”）都將平衡地累積資產，其中包括表現良好的“能源環境”、“房地產”、“航空器”。此外，需求擴大的“BPO/ICT” （非資產收入的擴大）的增長也將對收益產生積極貢獻。

通過注重資產控制和非資產收入的擴大，芙蓉綜合租賃預計將保持高水準的ROA。

我們公司的意見 鑑於上期業績的恢復情況（特別是第四季度）以及經濟形勢，我們認爲公司的績效預期是完全可行的。3月份啓動的現有店鋪銷售額（按月計算）比去年同期增長111.3％。 鑑於“酒店和房地產業務”，我們也可以希望重新上市的3S HOTEL ATSUGI可以增加銷售額和利潤。 此外，儘管在總收入方面令人不太滿意，但由於冠狀病毒的復甦已經開始到達頂峯，並且在過去幾年中抑制了新店鋪的新聞，這是由於新店鋪計劃在2025年2月期間僅留下了4個店鋪，然而，它仍然預計將繼續優先考慮向筋肉化的收益結構和財務改進方向轉變。另一方面，要注意的重要點是要評估增加收益實力的地方，以及如何在未來取得收益和利潤的平衡。在戰略方面，還應關注發掘品牌價值的創新業態開發和增強集團管理實力（包括與谷歌雲的合作）等獨特的動態。

雖然存在國際環境不穩定、國內利率上升等不透明因素，但我們公司認爲，考慮到累積了高收益的資產，例如“房地產”、“航空器”和“能源環境”，芙蓉綜合租賃的業績預期很可能可以充分達成。而且，儘管有減盈預期，但注意，這並不意味着業績退步。從實力基礎上看，增盈基調仍在延續，需要識別這一點來進行投資決策。長期來看，我們應關注“能源環境”、“BPO/ICT”和“醫療保健”這些AT領域，以追求市場趨勢加速增長爲目標。關於“能源環境”，除了因強化與有影響力的合作伙伴的合作而持續擴大全球業務的潛力外，還需要關注國內二次能源等新領域的動向。關於“BPO/ICT”，除了需要充分利用DX和AI等，因爲業務效率化和工作方式改革等需求正在擴大，所以應對新的需求開展活動並定期收益。另外，“醫療保健”增長緩慢，但必須要考慮到金融需求的回升和其拐點的時機。

（撰寫：FiSCO客座分析師柴田鬱夫）