核心觀點：
海思科發佈2024 年半年度業績預告。根據業績預告，公司24H1 實現歸母淨利潤1.50 億-1.65 億元，同比增加99.80%-119.78%；扣非歸母淨利潤7400 萬-8500 萬元，同比增加0.12%-15.00%。
收入增長穩健，常規經營性利潤快速增加。根據業績預告，公司24H1歸母淨利潤大幅增長的原因主要爲：（1）在環泊酚等產品快速增長的帶動下，24H1 公司營業收入同比增長約20%；（2）公司於上半年收到政府補助約7300 萬元，上年同期無此類事項。另外，公司扣非歸母淨利潤增長率低於歸母淨利潤增長率的原因主要有：（1）公司終止與Aquestive 公司的引進許可合作，停止利魯唑相關開發及進口註冊工作，該引進項目形成的其他非流動資產全額計提資產減值準備5345 萬元；（2）公司採用權益法確認海保人壽保險股份有限公司權益變動虧損約4300 萬元，比上年同期增加約2400 萬元。剔除掉此部分影響，公司24H1 常規經營性利潤保持快速增長。
24H1 研發進展順利，兩款產品先後獲批上市。根據公司近期發佈的產品獲批公告顯示，24 年上半年公司有兩款自主研發的1 類創新藥產品先後獲批上市，分別爲用於治療成人糖尿病性周圍神經病理性疼痛和帶狀皰疹後神經痛的苯磺酸克利加巴林膠囊（HSK16149 膠囊）以及用於改善成人 2 型糖尿病患者的血糖控制的考格列汀片（HSK7653）。
盈利預測與投資建議。公司目前已建立起一系列具有差異化優勢的創新產品梯隊，多款產品進入兌現期，創新藥Pharma 初具形態。預計24-26 年EPS 分別爲0.39、0.59、0.94 元/股。通過DCF 法得到公司合理價值爲39.96 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。藥品審評風險，控費政策推進風險，研發進展不及預期。