事件:7 月11 日,根據美團外賣合作城市公衆號,美團下沉市場發展部更新招商信息,美團計劃招募電梯視頻媒體廣告加盟商。11 日晚間,根據互動易,分衆稱“和美團在一起推進低線城市電梯視頻媒體運營合作,希望通過雙方的優勢,爲下沉市場的中小企業提供更全面優質的服務”。
美團爲什麼要佈局梯媒?基於美團的業務模式和資源稟賦,我們推斷美團的戰略考量可能爲:(1)對美團本地商家而言,通過在周邊範圍內的梯媒投放廣告,有望精準爲自家店鋪引流,包括外賣和到店業務。(2)對美團而言,手握豐富本地商戶資源,便於廣告投放從線上向線下的轉化。
美團和分衆爲何選擇合作?對分衆有何影響?我們認爲,雙方合作的核心出發點在於“下沉市場”和“中小企業”,分衆聯手美團將有助於其加快低線城市的中小客戶滲透,低線城市的點位佔比和收入貢獻均有望提升。
(1) “下沉市場”方面:根據美團外賣合作城市公衆號,美團將選擇下沉城市作爲切入點。而目前分衆的主要點位佈局在高線城市,低線城市的滲透率仍有提升空間。根據分衆23 年年報,截至24Q1,分衆自營電梯電視媒體105.1 萬臺(境內89.7 萬臺,境外15.4 萬臺),境內來看,一線城市26.2 萬臺,二線城市56.3 萬臺,三線及以下城市7.2 萬臺,一線、二線和三線及以下城市點位數佔比分別爲29%/63%/8%。
(2) “中小企業”方面:分衆在互動易指出加強中小企業服務,背後反映的是其KA 客戶貢獻強於中小客戶的廣告主結構。根據分衆投資者關係活動記錄表,分衆過去數年年投放億元級別的客戶留存率超過90%,而1000-5000 萬元的客戶留存率約爲70%以上。美團的本地商家中擁有較多的中小商家,雙方合作或能較好將美團的商家資源從美團的線上轉化爲分衆的線下投放。
盈利預測與投資評級:預計公司24-26 年營收爲133.8、145.3、155.3 億元,歸母淨利潤52.6、58.6、63.3 億元,對應PE 分別爲15.8x、14.2x、13.1x,基於公司行業地位穩固、商業壁壘深厚,維持“推薦”評級。
風險提示:消費復甦不及預期、客戶投放意願不足、客戶行業監管風險。