近日，股價一路“高歌猛進”的$特斯拉 (TSLA.US)$已經跑出11連漲的驚人戰績，一雪差點被踢出“美股七巨頭”的前恥：當地時間7月10日，特斯拉收於263.26美元，已是連續第11個交易日上漲，市值累計大漲2423億美元(約合人民幣1.77萬億元)。截至發稿，特斯拉逆市漲超1%，此前一度漲近3%。
就在今年2月，由於利空消息頻出，特斯拉市值一度蒸發超2100億美元，成爲“美股七巨頭”中唯一股價在過去12個月中下跌的股票，以至於華爾街熱議特斯拉是否還能維持其在二級市場的地位。
然而，就在不到3個月時間裏，特斯拉已從138.8美元的低點反彈了近90%，距離其一年前的高點299美元也已經不遠。之所以走出如此反彈漲幅，市場大多認爲是因其Q1業績與Q2銷量超出市場預期、且AI業務可能被低估的緣故。
不過，並非所有人都對特斯拉的前景抱有樂觀期望。如有着“老債王”之稱的著名投資人比爾·格羅斯(Bill Gross)就認爲，特斯拉如今的股價走勢就像一隻“模因股”，基本面並不足以支撐其漲勢。
面臨銷量瓶頸，特斯拉押注入門級經濟車型
從此前業績來看，一季度特斯拉營收利潤雙雙下滑，儘管營收超出華爾街分析師此前預期，但調整後每股攤薄收益則未能達到分析師預期。
據披露，2024年第一季度特斯拉總營收爲213.01億美元，同比下降9%，創下自2012年以來的最大降幅;淨利潤爲11.44億美元，與去年同期的淨利潤25.39億美元相比大幅下降;歸屬於普通股股東的淨利潤爲11.29億美元，同比大幅下降55%。
按照業務部門劃分，Q1來自於汽車相關業務的總營收爲173.78億美元，與去年同期的199.63億美元相比下降13%，與上一季度的215.63億美元相比也有所下降;Q1來自於發電和儲能業務的營收爲16.35億美元，同比增長78%;服務及其他業務的營收爲22.88億美元，同比增長25%。
一季度業績喜憂參半，特斯拉近期的上漲動力或主要來自於二季度的超預期交付數據。
特斯拉於2024年第二季度達成44.4萬輛的總交付量，較去年同期下降4.8%，這是特斯拉首次連續兩個季度出現銷量同比下滑;上半年特斯拉在全球一共交付了83.08萬輛汽車，銷量同比減少6.6%，但仍舊超出華爾街的悲觀預期。
目前，特斯拉旗下車型包括Model 3/Y、Model S、Model X、Cybertruck和Tesla Semi等。作爲公司的銷售主力，Model 3/Y系列於本季度生產了38.66萬輛、交付了42.24萬輛，產銷雙雙超出預期。
儘管特斯拉並未公佈其他細分車型的銷量數據，但根據媒體估計，Model S/X的銷量大致介於12000至13000輛之間，相比去年同期下滑約31%至37%;曾被寄予厚望的Cybertruck二季度交付量約爲8000至9000輛。
在發佈四年後，全電動皮卡Cybertruck的量產依然一波三折，今年已屢次因各種製造工藝難題而暫停交付、延期或召回。據公司最近向一些Cybertruck預訂者發送的信息，非基礎系列的Cybertruck交付日期或將等到明年。
與傳統汽車製造商相比，特斯拉的產品佈局並不算十分豐富，如今正面臨產品型號老化、新產品“青黃不接”的難關。爲吸引消費者，特斯拉正計劃推出更便宜的下一代電動汽車。
此前，特斯拉曾透露將推出定價約2.5萬美元的緊湊型純電車型「Model 2」，定位爲面向大衆市場的入門級純電動車型，或將成爲特斯拉產品線中最實惠的車型。於近期業績會議上，馬斯克亦表示，這款實惠新車計劃在2025年初或今年年底開始生產，早於此前預期，且這款新車將在公司現有生產線上進行生產，無需額外投資建設新生產線，這將有助於公司充分利用現有產能並實現快速的產量增長。
卷價格+消費者不買賬，特斯拉汽車主業增長遇冷
無論是近年來不斷的降價舉措，還是推出主打經濟實惠的Model 2, 似乎都表明昔日專注於高端市場的特斯拉如今也難逃新能源汽車的加速“內卷”。今年以來，隨着特斯拉率先降價，理想、五菱、長安汽車、北京現代等一衆車企亦紛紛跟進，欲以低價換取市場份額。
展望下半年，碳酸鋰價格持續處於低谷，爲車企提供了進一步下調價格的空間;而下半年經濟增長仍面臨放緩風險，消費信心預計繼續低迷，車企降價競爭態勢難以在短期內改變。
據聽潮TI統計，當前大多數國內主流新能源汽車品牌距離完成全年銷量目標還有不小距離，下半年車企仍面臨不小的銷售壓力。
除了在中國市場面臨衆多新興新能源車企的“圍追堵截”之外，特斯拉在美國市場的處境也並不樂觀。
根據知名汽車數據公司Cox Automotive在《凱利藍皮書》中指出，儘管Q2美國電動汽車銷售創下歷史新高，但特斯拉美國銷量下降6.3%，市場佔有率首次跌破50%，達到49.7%;相比之下，梅賽德斯奔馳、通用汽車、福特、現代和起亞等公司在第二季度的美國市場銷售累計同比增長了11.3%。
在美國財政部的新電池採購規則於2024年1月1日生效後，包括特斯拉Model Y、Cybertruck全輪驅動版本等在內的許多電動汽車失去了最高7500美元的稅收抵免資格，新規生效後符合美國電動汽車稅收抵免條件的電動汽車車型數量從43款下降到19款。
補貼退坡之際，美國汽車協會 (AAA)近期的一項調查也顯示，絕大多數美國消費者(63%)表示他們“不太可能或極不可能”購買電動汽車，僅有18%的受訪者表示他們“非常可能”或“可能”購買電動汽車，成本、續航里程焦慮和缺乏充電基礎設施成爲影響消費者決策的關鍵因素。
與此同時，美國消費者對混合動力汽車的興趣正在上升，如今年一季度豐田公司在美的RAV4混合動力汽車的銷量飆升195%，Prius混合動力汽車的銷量上漲105%，凱美瑞混合動力汽車的銷量上漲143%；福特汽車公司Q1的混合動力汽車總銷量也增長42%至38,421輛，是該公司自銷售混動車型以來的最高紀錄。
AI業務成爲市場新焦點?
在汽車業務面臨不利處境的同時，越來越多投資者已將目光轉向了特斯拉的AI、自動駕駛與儲能業務。
4月，馬斯克在社交平台上宣佈了無人駕駛出租車(Robotaxi)的發佈計劃，並確認Robotaxi將於今年8月發佈。馬斯克還進一步指出，今年特斯拉在自動駕駛領域(算力訓練、大規模數據管道及視頻存儲)的累計投入將超過100億美元。
素有“女版巴菲特”美稱的凱茜•伍德(Cathie Wood)是特斯拉的堅定支持者之一，她近期表示，自動駕駛出租車網絡的機遇和圍繞它的整個生態系統將在未來5到10年內產生8萬億到10萬億美元的收入，而其中一半將有望歸特斯拉所有。
據外媒報道，特斯拉還將在紐約州布法羅超級工廠投資5億美元打造Dojo超級計算機，以改進特斯拉的全自動駕駛系統。此前，摩根士丹利分析師認爲，該系統在可預見的未來將爲特斯拉的市值增加5000億美元。
截至今年一季度，能源生產和存儲仍然是特斯拉利潤率最高的業務，收入同比增長7%，毛利潤同比增長140%，儲能部署量達到破紀錄的4.1 GWh。公司方面稱，將繼續把位於加利福尼亞州拉特羅普的40 GWh超級工廠推向滿負荷生產，且上海儲能超級工廠計劃於2024年5月開工，並於2025年第一季度完成量產。
綜合來看，在特斯拉的“車、儲、AI”佈局中，汽車業務儘管上半年表現略超預期，但中長期仍呈現增長承壓的態勢;儲能業務正處於快速發展期，未來也需要與國內衆多先發企業一同競爭。相比之下，在資本市場熱烈追捧AI概念之際，自動駕駛與AI業務或許才是本次特斯拉股價驚人上漲的“幕後推手”。
編輯/Jeffrey