2024 年7 月4 日，公司發佈2024 年半年度業績預增公告，24H1 公司利潤端同比呈現較高增速。7 月9 日，公司發佈關於股東權益變動暨公司控制權擬發生變更的提示性公告，地方國資有望成爲公司實控人，維持“增持”評級。
支撐評級的要點
1H24 公司利潤端同比增長顯著，環比亦有向上態勢。公司預告，24H1 公司實現歸母淨利2.75~3.15 億元，同增40.34%~60.75%。實現扣非歸母淨利2.7~3.1 億元，同增40.30%~61.08%。單季度來看，公司預計24Q2 實現歸母淨利1.66-2.06 億元，中值同增53.72%，中值環增70.64%，實現扣非歸母淨利1.62~2.02 億元，中值同增54.24%，中值環增68.52%。
多因素助力公司1H24 收入利潤持續向好。1）訂單旺盛，產量提升。24H1，電子行業整體回暖，公司緊跟市場需求，積極開拓業務，訂單充足，加上可轉債募投項目產能釋放加快，整體產能利用率提升，帶動業績增長。2）產品結構進一步優化。公司繼續推進新能源汽車、數據中心、風光儲等新興業務的發展，實現產品結構的不斷優化，從而推動毛利率提升。3）人民幣兌美元匯率下跌利好。
公司以海外業務爲主，結算貨幣以美元居多，24H1 人民幣兌美元匯率下跌，產生匯兌收益。
地方國資入局，爲公司遠期成長保駕護航。7 月5 日，公司控股股東新豪國際集團有限公司、實際控制人佘英傑與廣東順德控股集團有限公司簽署了《股份轉讓協議》，約定新豪國際以20.20 元/股的價格向順控集團協議轉讓公司1.71 億股，佔公司總股本的25.90%。本次轉讓完成後，公司控股股東將變更爲順控集團，實際控制人將變更爲順德區國資局。公司引入順控集團成爲控股股東可藉助國有資本的影響力進一步開拓國內市場，優化客戶結構，在新能源汽車、智能家電產業和機器人制造等優勢產業實現良好協同發展，爲公司開拓新的市場增長空間。本次控股權變更有助於進一步提高公司的盈利能力和核心競爭力。此外，PCB 行業需要充足資金支持，本次國資入局利於優化公司股東結構，增強公司的金融信用和資金實力，加快公司的產業佈局，提高公司抗風險能力，與股東優勢資源協同發展，提升公司綜合盈利能力。
估值
考慮24 年AI、新能源汽車景氣度持續高漲，公司積極推進與國際大客戶合作，深耕研發新產品，但同時考慮PCB 整體環境仍呈現弱復甦態勢，新興賽道競爭日益激烈，我們預計公司2024/2025/2026 年分別實現收入54.23/62.63/69.55 億 元，實現歸母淨利潤分別爲6.05/7.22/8.45 億元，EPS 分別爲0.92/1.10/1.28 元，對應2024-2026 年PE 分別爲25.9/21.7/18.6 倍。維持“增持”評級。
評級面臨的主要風險
宏觀經濟波動導致供需關係變化的風險、行業產能大幅擴張、競爭激烈導致產品價格下降的風險、股權交割不確定的風險。