中報預增超預期，24Q2 利潤預增中位數約39%
公司發佈業績預增公告，預計24H1 實現歸母淨利潤3.8~4.3 億，同比+40~60%，扣非歸母淨利潤3.45~3.98 億元，同比+41~63%。對應24Q2單季度實現歸母淨利潤1.92~2.45 億，同比+22~55%，扣非歸母淨利潤1.81~2.34 億，同比+27~64%。整體表現超我們此前7 月9 日發佈的報告《Q2 前瞻：船舶海工、輕工設備向上》的預期，小幅上調2024 年盈利預測，預計2024~26 年歸母淨利潤分別爲7.6、11.5 和12.8 億（前值7.2、11.5 和12.8 億），對應PE 16、11 和10 倍。可比公司24 年Wind 一致預期PE 均值爲20 倍，考慮到公司盈利彈性較大，給予公司24 年24 倍PE，目標價37.9 元（前值35.8 元），維持“買入”評級。
24Q2 全球紡服制造溫和復甦，公司盈利能力改善與行業β雙擊4 月以來國內服裝出口持續溫和復甦，3、4、5 月服裝及衣着附件出口額同比分別爲-23%、-9%和-0%，邊際持續改善，拉動縫紉機內銷需求。海外方面越南24Q2 紡織品出口額同比+3%，較24Q1 同比+2%的情況進一步加速，拉動縫紉機出口需求，4、5 月工業縫紉機出口額分別同比-6%、+16%，環比+11%和+13%，持續改善。上半年公司緊抓行業復甦機遇，在聚焦核心品類、打造爆品、實現價值營銷的經營指引下，通過快反王等爆品發佈會及挑戰賽拉動產品結構升級，實現業績快速增長。
下半年繼續看好產品升級拉動公司全球市佔率的提升4、5、6 月越南紡織品出口額同比增速分別爲6%、4%和0%，邊際有所減弱。據華泰宏觀團隊7 月9 日發佈的報告《全球PMI：發達國家製造業擴張邊際減速、服務業動能回落》，6 月全球製造業PMI 回落0.1pp 至50.9，歐英日均邊際下行，與出口更爲相關的新訂單指數亦有回落。雖然縫紉機出口4、5 月連續環比增長，但考慮到全球大選等地緣事件的不確定性，對於下半年縫紉機行業需求的邊際變化不宜過分樂觀。但對傑克而言，產品結構升級帶來市佔率提升、盈利能力改善的邏輯有望持續演繹。據公司公衆號，6 月16 日傑克全球新品發佈會在廣州舉行，全新包縫機產品“過梗王”一出即爆，當日斬獲4.8 億訂單。“過梗王”智能縫紉機能夠兼容厚、薄、彈、硬四種不同極限面料，實現快速縫製的同時保持線跡的美觀，有望進一步拉動公司市佔率的提升。
風險提示：1）全球服裝消費復甦進度不及預期；2）海運價格超預期上漲；3）匯率波動風險。