核心觀點：
24Q2 預告歸母淨利環增6%-23%，符合預期。公司發佈業績預告，24Q2 公司預計實現歸母淨利潤12.36-14.36 億元，同比+96%-128%，環比+6%-23%。24Q2 業績環比增長的主因是：1、公司加快電解鋁產能的復產進度，實現電解鋁產能負荷率的大幅提升，鋁產品的產銷量環比增長。2、鋁價環比上漲帶動電解鋁利潤改善。據Wind、iFind，24Q2，SHFE 鋁均價環比上漲8%至20647 元/噸，廣西氧化鋁、西南陽極均價分別環比上漲9%、1%，估測電解鋁環節噸成本環比上升318 元/噸，噸毛利環比上升1274 元/噸。
公司圍繞鋁土礦資源獲取等發展方向，進一步優化產業及用能結構。
據公司2024 年5 月20 日發佈的投資者關係活動記錄表，公司深入貫徹落實“科技創新特強、礦產資源特強、高端材料特強，綠色低碳低成本數智化特強”四個特強戰略，以建設具有全球競爭力的世界一流鋁業公司排頭兵爲發展目標，以深化改革、創新驅動、綠色低碳爲根本動力，圍繞鋁土礦資源獲取、綠色水平提升、下游鋁基新材料產業發展方向，進一步優化產業及用能結構。同時，公司加大鋁土礦資源獲取力度，積極推進雲南省及東南亞地區的鋁土礦資源獲取。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年EPS 爲1.54/1.71/1.72元/股，參考可比公司估值，給予公司2024 年13 倍PE，對應合理價值19.96 元/股，給予“買入”評級。
風險提示。宏觀經濟大幅波動；鋁價大幅下跌；雲南電力供應緊缺，公司電解鋁產量不及預期；成本價格上漲超預期。