本報告導讀：
公司發佈2024 年H1 業績預增公告，業績符合預期。隨着下游客戶增長與原材料價格回落，未來公司業績有望持續增長。
投資要點：
下調目標價至 28.25 元（原爲 32.08 元），維持增持評級。公司發佈2024 年H1 業績預告，利潤符合預期，維持公司2024/2025/2026 年的EPS 1.49/1.84/2.21 元。考慮到歐盟反補貼調查對公司部分客戶影響，給予公司2024 年19 倍PE，略低於可比公司平均，下調目標價至28.25元。
2024 年Q2 利潤預計同比大幅增長。據公司公告，預計 2024 H1 實現歸母淨利潤爲1.55 億元至1.60 億元，同比增長 71.23%至76.76%；實現扣非歸母淨利潤 1.52 億元至 1.57 億元，同比增長 83.41 %至89.44%。依此測算，預計 2024 年Q2 實現歸母淨利潤爲0.78 億元至0.83 億元，同比增長 47.9%至57.4%，環比增長0.3%至6.8%；扣非歸母淨利潤 0.76 億元至 0.81 億元，同比增長49.5%至 59.4%，環比-0.7%至 +5.8%。
客戶增長，同時受益於原材料價格下降。2024H1 公司重要客戶小米汽車等銷量表現較好，推動公司相關業務穩定增長；2024 年H1 公司使用的主要原材料價格同比明顯下降，公司衝壓零部件業務盈利預計將得到改善；此外，公司分拼總成業務配套上汽乘用車，受歐洲反補貼調查影響，上汽乘用車2024H1 銷量同比-18.49%，後續隨着上汽乘用車出口結構調整，公司分拼總成業務有望恢復增長。
加強高成長性新能源客戶粘性，未來業績有望進一步增長。小米汽車等高成長性新能源車企爲公司重要客戶，2024 年SU7 等爆款車型的放量將給公司衝壓零部件業務帶來較大業績增量。2024 年6 月公司公告擬投資6 億元建設廊坊振華全京申二期工程，對提升客戶粘性、提升單車價值量有較大幫助。客戶方面，新工程有利於依託公司優勢區位，爲小米汽車、理想汽車、北京汽車等客戶在該地區的新增產能進行配套；業務方面，有利於擴大公司分拼總成業務的產能，並新增衝壓零部件及熱成型零部件生產能力，提升單車價值量。
風險提示：主要客戶銷量下行風險；原材料價格上漲風險等。