國金證券股份有限公司陳澤敏,陸意近期對完美世界進行研究併發布了研究報告《Q2虧損收窄，關注後續產品上線及產品線、人員梳理進展》，本報告對完美世界給出買入評級，當前股價爲7.2元。
完美世界(002624)
業績簡評
2024年7月9日，公司發佈2024年中報業績預告，預計1H24歸母淨虧損2.0-1.6億元，去年同期盈利3.8億元，扣非淨虧損2.4-2.0億元，去年同期扣非淨利潤2.9億元。
經營分析
遊戲業務增長受產品週期未到、人員梳理等因素壓制，影視業務扣非口徑微虧。1）遊戲：預計1H24歸母淨虧損1.8-1.4億元，扣非淨虧損1.7-1.3億元，去年同期扣非淨利4.3億元，今年增長壓力較大主要系多款在運營遊戲受產品生命週期影響，流水同比自然下滑，而1H24推出的《一拳超人》（海外）表現不及預期，《女神異聞錄》4.12公測，玩家反饋良好，但我們預計由於確收遞延等影響，Q2貢獻有限；同時公司調整產品佈局，進行人才梯隊梳理和人員優化，產生一定費用。2）影視：預計1H24歸母淨利約0.8億，扣非歸母淨利約-0.1億，報告期內，《小日子》等電視劇及《大過年的》等短劇播出。非經收益主要系美國環球影業片單資產處置收益等構成。
Q2遊戲業務虧損收窄，影視業務扣非口徑微盈。1）遊戲：預計Q2淨虧損0.65-0.25億元，扣非淨虧損0.71-0.31億元，較Q1的淨虧損1.15億元、扣非淨虧損0.99億元收窄。2）影視：預計Q2淨虧損0.37億元，環比Q1的1.2億降幅較大，主要系非經影響；預計扣非淨利潤0.07億，環比Q1扭虧。
展望後續：關注儲備產品上線及公司產品線、人員梳理情況。1）遊戲：公司將堅定聚焦“MMO+”與“卡牌+”，推進《誅仙世界》《誅仙2》《代號YH》《代號Z》等多款自研遊戲，端遊《完美新世界》、《誅仙世界》、《女神異聞錄》海外其他地區等產品均有望今年上線；待梳理清晰遊戲產品線，人才梯隊穩定後，有望輕裝上陣。2）影視：公司儲備的《許你歲月靜好》《只此江湖夢》《赤熱》等在正常製作、發行、排播中。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司24-26年歸母淨利分別爲3.8/6.0/8.8億元，對應PE爲38.8/22.9/15.6X，維持“買入”評級。
風險提示
遊戲及影視產品上線不及預期風險；版號發放不及預期風險；遊戲監管風險；AI技術發展及應用不及預期風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，廣發證券盧絲雨研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.92%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利12億，根據現價換算的預測PE爲11.31。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有24家機構給出評級，買入評級21家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲10.56。
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